我们关注的重点公司中，（1）永辉超市被大幅增持，18Q4  公募基金重仓占总市值比为8.21%，环比增加4.54pct；重仓公募基金数为111  支，环比增加44  支，持仓市值及持有重仓基金数继续保持行业首位；（2）家家悦持仓有所增加，18Q4  公募基金重仓占总市值比为7.38%，环比增加0.96pct；重仓公募基金数为28  支，环比减少7  支。（3）苏宁易购持仓有所下降，18Q4  公募基金重仓占总市值比为1.41%，环比减少0.87pct；重仓公募基金数为57  支，环比减少57  支。
        十二月社零点评：必需消费增速优于可选消费。（1）12  月社零总额同比增速8.2%，增速环比提升0.1pct，较市场预期高0.06pct。必需消费抗压坚挺，家电、家具等家居品类增速相对较高，其它可选消费增速低迷；（2）2018  年社零总额同比增速9.0%，增速同比下降1.2pct，必需消费韧性较强，经济下行压力较大，内外部因素交织导致居民消费意愿较弱，可选消费增速低迷，零售行业迈入线上线下融合的全渠道发展阶段，实物商品“上网”占比提升。
        上周股市小幅震荡，商业贸易板块跑输大盘。截至周五（1  月25  日）收盘，上证综指收于2601.72  点，周涨幅0.22%；沪深300  指数收于3184.47  点，周涨幅0.51%；创业板指收于1265.49  点，周跌幅0.32%；中小板指收于4945.27  点，周涨幅0.39%。行业板块方面，商业贸易上周市场表现不及大盘，在28  个申万一级子行业中排名第15，处于中游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为0.60%，跑输沪深300  指数1.11pct；一般零售子板块周跌幅0.30%，跑输沪深300  指数2.63pct；专业零售子板块周跌幅为1.17%，跑输沪深300  指数1.68pct。
        投资建议。2018  年消费持续低迷，必需消费增速优于可选消费。展望2019  年，内外部环境边际向好，个税相关政策带来的可支配收入边际增量有可能流向生活必要支出。我们预期更多刺激政策将逐步出台，对2019  年消费保持谨慎乐观预期。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市；区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦；智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购；全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的天虹股份、王府井；享受婚庆人口红利，持续深耕三四线市场的周大生。