银行股低估值+高ROE+稳定分红特征，极具配置价值。
        ▍1月以来银行股投资明显改善。1）中信银行股指数上涨6.15%，而四季度由于公募基金整体减配银行股（Q4公募持有银行股仓位下降0.09pcts至4.64%），行业指数下跌9.37%（12月单月跌幅5.29%）；2）成交量持续回升，近一周板块日均成交91.8亿（1月以来日均87.1亿），较12月的76.1亿显著增加。
        ▍1月以来北上资金显著增配银行股，持股市值和比例均明显上升。
        持股市值，整体增加约108亿，超过四季度公募基金所持银行股市值的减少量（约71亿）；个股上主要集中在招商银行（增24.6亿）、平安银行（21.4亿）、兴业银行（12.3亿）和工商银行（10亿）；
        持股比例，截至25日陆股通持有银行股市值占银行板块流通市值的比重达到1.21%，较12月末高0.13pcts；个股方面，建行、上海、杭州、招商、平安仍是北上资金持股最多的银行（持股比例均在3%以上）；而杭州、平安、成都、张家港、上海则是持股比例上升最多，均为A股稀缺标的（未在H股上市）。
        ▍1月以来个股股价表现最好的均为12月跌幅较大的标的。年初至今涨幅在7%以上的银行为平安（17.27%）、招商（13.17%）、南京（7.74%）、光大（7.57%）、浦发（7.14%）、宁波（7.09%）和兴业（7.03%）。其中涨幅前三的招商、平安和南京，也是四季度公募基金持有仓位降幅最大的几家银行，或表明上述银行估值股性强、且估值有安全边际。
        ▍投资观点：近期银行板块投资情绪有所转暖，不过当前平均估值仍在0.74xPB（对应2019年）的历史低位，反映市场对行业景气度的预期仍偏悲观。而我们认为2019年银行业的经营趋势将保持平稳，同时监管积极推动资本补充亦有助夯实资产负债表和提高风险抵御能力。以海外机构为代表的长线资金持续增持，有助板块估值逐步修复。建议优选资产质量指标优异、具备息差弹性的银行，投资组合包括招商银行、工商银行、农业银行、光大银行、兴业银行。
        ▍风险因素：宏观经济失速下行，银行资产质量超预期恶化。