近期美股和新兴市场股市大幅反弹，标普500VIX指数已经高位大幅回落到17.4%，这些利好因素已大部分Price-In。  
        银行永续债CBS进一步夯实"宽信用"预期    
        央行票据互换工具（CBS）能够增加银行永续债的流动性，提升商业银行资本充足率，从供给端夯实"宽信用"预期。继1月初三位领导视察"三大行"之后，银行永续债CBS是"宽货币"向"宽信用"传导的又一信号，中国信用扩张预期仍在边际改善中。  
        商誉减值集中预告将对市场风险偏向形成一定抑制    
        截止1月26日，创业板年报业绩预告的发布率仅为50%，进度略低于预期，创业板年报业绩可能并不乐观。同时，目前创业板中仅35家公司披露了商誉减值预告，低于去年同期水平，这意味着18年创业板的商誉减值压力将在下周集中释放，这将对市场尤其是成长股风险偏好形成抑制。  
        （新）基建产业链周期股大多处于"低配"状态    
        偏股型+灵活配置型公募基金公布的四季报持仓数据显示：5G的超配比例仅为0.42%，已经有所回升，但仍处于相对低位；特高压的超配比例仅为0.26%，也处于历史相对低位；钢铁的超配比例仅为-1.24%，已经处于均值-1倍标准差以下。  
        春季躁动逐步进入"颠簸期"，建议关注（新）基建    
        近期全球Risk-On的因素已经大部分兑现，下周创业板商誉减值预告还将抑制市场尤其是成长股风险偏好；但是，央行设立银行永续债CBS，中国信用扩张仍在边际改善。行业配置建议关注偏股+灵活配置型基金"低配"、"宽信用"潜在发力方向的（新）基建：5G、特高压、核电、钢铁。主题投资关注区域协调（雄安、新疆、长三角一体化）。    
        核心假设风险：    
        中美摩擦再升级，经济下行超预期，年报低预期。