通过回溯美股和港股30  年内发生的大量“黑天鹅”案例，我们旨在更加深入探究“黑天鹅”频发的前因后果，并对未来市场进行沙盘推演。
        30  年美股“黑天鹅”复盘
        以标普500  和纳斯达克指数为例，1990  年以来，美股大盘指数单日“黑天鹅”式大跌时，市场多处于熊市周期中的“危机时刻”；
        分行业和权重个股来看，标普500  指数受金融股影响最大，纳斯达克指数大跌多受科技股拖累。
        港股“黑天鹅”：频次更多，权重股波动更高
        港股近30  年内“黑天鹅”事件频发的全球经济和金融背景和美股并无二致，美股风险将对港股产生传染；但由于“在岸性”因素存在，港股市场的波动性增加了一层变数，使得“港股”黑天鹅事件频次更多；从权重股来看，港股发生“黑天鹅”事件的频率也高于美股。
        解构港股“黑天鹅”：基于宏观和微观的视角
        港股“黑天鹅”的宏观共性体现为基本面和外部环境的“长焦”风险，微观解构则归因于政策、突发事件、海外映射等多个方面。
        从历史经验来看，需尽量规避出现质量安全事故/违规的公司，此类“黑天鹅”事件对于股价影响的时间较为持续；而若触发“黑天鹅”的原因来自于外部政治经济事件，经历调整后后续跑赢大盘的概率较高。
        港股“黑天鹅”启示录：比预测更重要的是应对
        “黑天鹅”事件的一大特征在于其突发性和意外性，往往难以根据估值、基本面等特征提前预测，尤其对于个股层面更是如此；但行业层面仍存在一定共性，“黑天鹅”频发时港股金融、消费板块更易遭受冲击。
        回顾与展望：2019  年，“黑天鹅”成色会降低吗？
        结合风险溢价和波动率的判断，我们认为短期内“黑天鹅”频发的市场环境仍在延续，但随着时间推移和波动率中枢下降，“黑天鹅”事件频发的风险有望降低。
        核心假设风险：
        外部政治与经济事件风险、国内信用政策持续收紧、上市公司股权质押、债务违约等风险。