国开债方面，在利率债的牛市之中，当前市场逐渐从加资金的杠杆转为加久期和信用下沉，因此建议投资者做平收益率曲线。
        ▍IRS：短端维持波动，长端仍有下行空间  。由于1  月份是传统上的缴税大月，上周为集中缴准期，税收对流动性的冲击较为显著。上周二降准资金开始下发，对冲了当天到期的部分MLF，另外上周一至周五央行加大了逆回购操作，全周实现逆回购净投放累计1.6  万亿。央行降准+逆回购投放虽然对市场的流动性起到了一定的对冲作用，但资金面仍然边际收敛，资金利率在上周二触及周内高点。互换利率整体看短端上长端下。展望本周，公开市场到期量较大7700  亿，但考虑到降准资金将于本周释放，且央行在公开市场有较大操作空间，预计资金利率将大概率保持平稳，互换利率短端也将小幅波动，长端仍有下行空间。
        ▍国债期货：预计市场仍然会延续波动态势。从上周走势来看，前半周在预期金融数据会好于预期的情况下，国债期货下跌；随后，金融数据显示结构性问题仍然存在，叠加央行通过公开市场操作注入大量流动性，因此国债期货转为较大幅度上涨。
        ▍国开债：做平收益率曲线。无论是国债还是国开债，我们建议投资者都做平收益率曲线。从历史来看，当前国开债10  年-1  年的利差处于94bps，高于近五年的历史中位数70bps  和均值68bps。从11  月以来的走势来看，长端收益率下行的走势更为顺畅，而短端收益率的走势则较为波折，因此做多长端债券也能够减少波动风险。在利率债的牛市之中，当前市场逐渐从加资金的杠杆转为加久期和信用下沉，因此建议投资者做平收益率曲线。