整体而言，互换利率将在本周出现一定的波动。与国债期货短期达到了阶段性高点一致，现券收益率在短期内达到低点，但是我们认为长期仍然可以做多。
        ▍IRS：税期临近资金面波动增大，互换利率将有所上行。策略方面，1  月4  日央行宣布将于本月15  日和25  日分别调低存准率0.5  个百分点，对资金面的乐观预期叠加跨年之后、缴税缴准之前的窗口期，流动性整体保持充裕，在资金面最宽松时点，DR007  曾降至2.21%，接近央行合意区间的下限。在央行公开市场净回笼的操作下，资金利率整体呈现先宽松后有所收紧的态势。受资金面宽松影响，互换利率整体出现下行，至上周五，1  年期repo  互换报收在2.51%，5  年期repo  报收在2.84%，较前周分别下行了7、3  个BP。展望本周，公开市场到期4200  亿，且1  月为税收大月缴税因素将对资金面形成一定的冲击，但是考虑到降准资金将在本周释放且央行将加大公开市场逆回购操作力度，资金面仍将整体保持稳定。整体而言，预计互换利率将在本周出现一定的波动。
        ▍国债期货：上周小幅收涨。上周国债期货前高后低，前期在流动性宽松、资金价格低位的状况下T1903  创新高，但是下半周即便通胀数据不及预期而且通缩的担忧加大，市场仍然有所调整；美债收益率的下行也明显停止，市场暂时维持10  年和2  年10-20BP  的利差。
        ▍国开债：关注预期和情绪的变化。与国债期货短期达到了阶段性高点一致，现券收益率在短期内达到低点，但是我们认为长期仍然可以做多。预期方面，从通胀数据发布但是市场做多情绪不高来看，市场对经济下行压力和通胀压力不大的预期已经打得较满，年初以来10  年和1  年国开债收益率双双下行10BP，较11  月初下行近30BP，所以在市场已经快速下行之后，短期的调整是可能。从情绪来看，上周全球市场的风险情绪已经得以提振，比如美债收益率反弹、美元下跌和日元涨势暂歇，因此全球风险情绪的共振也将促使国内债券收益率在短期内有所调整。