▍  运行概览：期指运行全面改善，但未改微观交易模式。（1）2018年12月3日起，中金所调整股指期货的交易安排，这是股指期货自从2015年9月7日受限起至今的第三次放松，也是截至目前幅度最大的一次。（2）放松后流动性、持仓量、基差等运行指标均出现显著改善，成交持仓比略有上升。其中流动性的改善立竿见影，持仓量和基差的改善则需要通过流动性逐步显现，而两者变化的不同步导致了成交持仓比的上升。（3）目前期指平今仓手续费率依然较高，未改变微观交易模式。（4）对2019年金融衍生品市场的发展持乐观预期，但未来一定更强调其风险管理职能，并将投机性控制在合理水平。
        ▍  流动性改善立竿见影，持仓量沉积速率加快。（1）上证50、沪深300、中证500期指在放松后两周内日均成交量相对此前两周分别上涨了17.60%、41.54%和49.39%，放松后两周的日均持仓量相对此前两周分别上涨了9.65%、15.51%和15.43%。（2）放松对改善期指流动性的效果是立竿见影的，但持仓量的提升则需要通过流动性逐步沉积，当前沉积的速率已经加快。
        ▍  期指本次放松幅度大于前两次，对流动性和市场规模的提升幅度也更大。（1）2015年9月7日期指受限后，三大期指的流动性骤然下降95%以上，市场规模总体也下降了50%以上。此后流动性和市场规模缓慢恢复，但远低于受限之前的水平。（2）中金所于2017年2月17日和2017年9月18日两度放松期指交易限制，但放松幅度较小，对流动性和市场规模的提升幅度也较小。（3）对比前两次，本次期指放松幅度较大，在实施后两周内即令流动性和市场规模出现了远高于前两次的上升。
        ▍  日内基差明显上升。（1）日内数据来看，放松后两周的基差水平高于放松前两周。（2）沪深300和中证500指数在11月27日、28日两天点位总体与12月11日前后的点位差异不大，但后者的基差却明显高于前者。
        ▍  日内交易成本仍较高，未改微观交易模式。（1）在2015年9月7日期指受限之前，期指的日内持仓量均为“倒U”形态，即每天开盘后日内交易者逐步开仓，推高持仓量，随着收盘的到来再逐步平仓，总持仓量下降。（2）期指受限之后，日内平仓成本提高，短期交易者采取的新方式是首先对同一合约进行多空双向开仓，次日之后盘中通过对某一方向进行平仓来实现风险暴露，最后在交易完成后通过重新开仓或对另一方向也平仓的方式轧平风险敞口，这导致日内持仓量呈“正U”形态。（3）本次放松虽然提升了日内开仓量，但日内平仓成本依然较高，日内持仓量仍为“倒U”形态，因此未改微观交易模式。