我们通过冲击系数来估算指数样本股调整的价格冲击程度。（3）今年  6  月份以来，伴随着市场的持续回调，大小盘继续呈现显著的分化走势。大盘股的流动性保持稳定，而中小盘股流动性则显著降低。同时，跟踪沪深  300  和中证  500  的被动型公募基金规模逆市增长。以上两因素共同导致了本次调整的冲击系数显著高于往期。
        预测效果分析：市场总体运行稳定，预测准确率较高。（1）上证  50  指数调入和调出预测准确率均为  80%；沪深  300  指数调入和调出预测准确度均为91.7%；中证  500  调整预测准确率超过  80%。（2）A  股市场波动和预期逐渐趋于平稳，突发性事件对指数样本股调整的冲击也逐渐减少，指数调整定性考察的影响下降，依据数量化规则预测的准确度相应提升。
        两大因素造成沪深  300、中证  500  调整组合对市场冲击较大。（1）今年  6月份以来，大小盘继续呈现分化走势。大盘股的流动性保持稳定，而中小盘股流动性则进一步降低。（2）跟踪沪深  300  和中证  500  的被动型公募基金规模逆市增长，较上一个调整期增长分别为  21.76%和  50.39%。以上两因素叠加，导致我们本次估算的冲击系数显著高于往期。沪深  300  指数调入调出个股的冲击系数在  1  倍以上的分别有  11  只和  13  只，比例均在  50%左右；中证  500  指数调入调出个股的冲击系数在  1  倍以上的分别有  30  只和26  只，比例均超过了  50%。
        股指期货进一步放松可能缓解指数调整效应。本次指数样本股的调整恰逢股指期货进一步放松的重要时期，期指放松边际利好市场，流动性或将实质性改善，可能对本次调整的冲击效应有一定的缓解作用。
        历史调整效应：市场趋稳后调整效应逐渐显现。（1）在  2015  年市场大幅波动时期调整效应明显降低，且规律性较差。（2）随着市场趋于平稳，调入组合在实施后  2~3  日内的正向冲击，调出组合在实施前  3  日内的负向冲击逐渐显现，且总体来看调出组合的负向冲击要强于调入组合的正向冲击。
        结论与投资建议：顺应边际资金流动，灵活应对调整效应。（1）本次样本股调整中沪深  300、中证  500  具备一定的操作价值：相对看好各指数调入组合中买入冲击较高的个股，如华电国际、海大集团等；相对看空各指数调出组合中卖出冲击系数较高的个股，如中远海发、金正大等；总体上看，预计调入组合的正向冲击或将大于调出组合的负向冲击。（2）如组合中已持有上述相对利空的个股，可考虑在指数调整实施前  5  日内适当减仓，并在调整实施后  5  日左右补仓，以规避短期负向冲击风险。（3）短线交易产品、指数增强产品可通过买入上述相对看多股票来增强收益，交易时段同样为调整实施日前后  5  个交易日以内。
        风险因素：（1）调整导致的资金流动规模仅是当前静态估算参考值，且只是一个方面的影响因素；（2）市场流动性的急剧变化会导致冲击水平发生显著变化