18  年行业收入增速较17  年的6.8%明显加快。公司18  年抓住了行业发展机遇，同时不断提升市场占有率，9  月公司常温、低温、婴幼儿奶粉市占率分别较年初提升3.5pct、1pct、0.5pct  至36.9%、17.2%、6.2%。
        2、原奶供给趋紧，公司掌控上游优质奶源，成本整体可控：去年8  月份以来，我国原奶收购价格进入上升通道，根据农业部数据，1  月9  日我国原奶平均收购价格为3.61  元/公斤，同比上升2.8%。近两年由于环保问题以及养殖端的低效益和亏损，我国奶牛存栏有所下降。而且由于我国乳制品消费有明显的淡旺季，春节前和中秋前是明显的需求高峰，造成原奶18  年下半年以来出现缺奶现象。公司对优质奶源的掌控在行业内领先，而且同上游牧场采取长期合作的机制，实行嵌入式管理，对上游牧场进行统一的饲料、繁育、防疫和培训等管理，因此在行业整体缺奶的情况下整体可控。此外，在上游原奶供给不足，奶价温和上涨的情况下，有利于乳制品价格体系的稳定。
        3、2020  年剑指五强千亿，品类扩张与国际化发展并举：公司对未来的发展充满信心，提出了到2020  年实现营业收入达到千亿，并进入全球乳业前五强的目标。我国乳制品人均消费量还有很大提升空间，公司未来将继续以乳业为主，与此同时进行品类扩展和延伸，让消费者相信伊利是最好的健康食品提供者。公司去年成立了健康饮品和奶酪事业部，推出了植选豆乳和唤醒源等饮品，未来还会有更多新品推出。公司同时也加快了国际化的步伐，一方面布局新西兰等优质奶源基地，另一方面拓展泰国和印尼等东南亚市场。
        4、盈利预测与估值：预计公司18-20  年EPS  分别为1.01/1.13/1.33元，对应估值分别为24/22/18  倍，看好公司未来份额提升后的盈利逐步改善，维持“强烈推荐”评级！
        5、风险提示：食品安全风险，行业竞争加剧风险，市场需求下降风险和原材料成本大幅上涨风险等。