事件评论
        近期债券回售比率下降，融资成本维持低位，融资渠道进一步打开。公司近期面临债券回售，但综合来看回售比率有所下降，除“15  保利01”债券外，其余债券回售额占债券发行额的比例均较低。保利地产2018年以来发行中期票据募资65  亿元，发行租赁住房资产支持证券募资约17  亿元，境外发债募资10  亿美元。公司融资成本保持低位，报告期内新发3  年期债券按照发行总额计算的加权融资成本仅约4.69%，低于2018  年中报末有息负债综合成本（4.86%）。此外，公司永续中期票据已于2018  年11  月底获准注册，注册金额为100  亿元，融资渠道进一步拓宽。
        业绩稳健增长，销售快速提升。受项目结转规模提升影响，保利地产2018  年业绩保持稳健增长，归母净利润同比增长约20.3%，增速略低于营业收入、营业利润及利润总额，主要受结转项目权益比例下降影响。公司销售额快速提升，2018  年达到约4048  亿元，同比增长约30.9%，行业排名稳居前5  名（排名数据来自于克而瑞），公司良好的销售表现将为后续业绩奠定坚实基础。
        拿地力度平稳回落，坚持核心城市群布局战略。2018  年，保利地产拿地力度平稳回落，新增土地总价款约1918.2  亿元，占同期销售额比例约为47.4%，2017  年及2018  年上半年该比例分别约为87.2%和49.6%。从区域上看，保利地产2018  年拿地坚持核心城市群布局战略，并逐步延伸至中部、西部、海峡西岸等国家重点发展区域，其中京津冀、长三角和珠三角等三大城市群拿地面积占比约46.5%。
        投资建议：业绩稳健增长，估值修复优质标的。公司销售保持快速增长，业绩稳健增长具备保障，看好公司在估值修复行情中的表现。2018  年和2019  年预计EPS  分别约为1.58  和1.91  元，对应当前股价PE  分别为7.6  和6.3  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  流动性环境或有不确定性，影响商品房销售去化率；
        2.  行业调控政策或存不确定性。