而公司归属于母公司净利润增长不及营业收入主要原因在于今年结算项目中合作项目占比提升。当前公司可售未结资源丰富，充分保障公司未来业绩兑现，我们认为公司19  年业绩将有望继续保持增长。销售方面，公司全年实现签约金额4048.2  亿元，同比增长30.9%，销售规模稳居行业前五。展望19  年，公司当前货值储备丰富，且推货意愿积极，深耕城市群优势明显，虽然宏观环境面临较大的不确定性，行业形势错综复杂，但我们相信公司在经营上韧性，19  年预计公司销售规模将在今年的基础上继续保持增长。
        拿地审时度势，融资优势继续保持:  公司下半年以来明显控制拿地力度，全年合计拓展金额1927  亿元，同比下降28.1%，占到今年销售金额的47.6%。从拿地结构上看，公司继续保持对一二线城市的深耕，一二线城市的拓展面积和金额分别占比63%和78%，土储优势进一步夯实。资金方面，公司今年明显加强对现金流的把控，不断强化销售回款，全年回款规模达到3536  亿，且公司今年充分利用自身国企信用背书优势和资本市场便利，先后发行了10  亿美元债券、17.2  亿租赁住房Reits  和65  亿中期票据，公司天然具有央企的信用背书和龙头房企的规模优势，融资的低成本和便利性将形成公司未来在规模扩张和行业整合中的天然的护城河。
        投资评级与盈利预测：考虑新增股本，我们预计18-19  年EPS  为1.58  元和1.92  元，维持“买入”评级。
        风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期。