事件评论
        通用业务增长放缓一定程度上对公司整体营收增长造成影响。2018  年前三季度公司营收同比增长12%，增速较2017  年有所下降。部分原因在于占公司营收45%左右的通用业务经历2016Q3  以来的下游复苏后，在高基数影响下，销售收入增速出现一定回落。2018  上半年公司通用业务营收增速为23%，我们预计该业务全年营收增速为15%-18%左右。
        家电相关政策若出台将有效修复市场对公司通用继电器的悲观预期。回溯历史来看，2008  年宏观经济回落阶段国内曾出台以“家电下乡”为主的补贴政策，对家电产品短期销售形成显著拉动：2009  年2  月开始在全国范围推出家电下乡政策后，空调、冰箱、洗衣机等产品产量同比增速均出现提升；上一轮家电刺激政策周期中（2007-2013  年）空调、冰箱、洗衣机农村百户保有量分别提升249%、179%、55%。公司通用继电器业务全球领先，已形成一大批知名的中高端稳定客户群，包括格力、美的、海尔、西门子、惠而浦等等，因此未来家电相关政策若出台，有望有效改善公司通用继电器业务的短期经营表现，抬升营收增速。
        汇兑影响逐渐减退，高压直流继电器和低压电器将成增长主动力。汇兑是公司2018  上半年经营扰动因素之一，2018  年下半年随着汇率波动，公司三季度开始毛利率出现修复且实现汇兑收益。此外，新能源汽车产销继续保持高增长，有望带动高压直流继电器保持较快增长；低压电器预计随客户需求放量维持销售高增速。展望2019  年，随海外重要新客户的拓展，公司高压直流产品和低压电器预计继续实现可观销售增量。
        维持前期观点，公司核心竞争优势依然未改（即大批量精细电气产品生产中掌握的质量把控和成本控制能力），新产品客户拓展依然迅速，产能扩张保持积极。预计公司2018/2019/2020  年EPS  分别为0.97/1.11/1.27  元，对应PE  为26/23/20  倍，维持推荐。
        风险提示：  1.  新能源汽车补贴政策调整风险；
        2.  新客户拓展不及预期。