②未来躁动结束的可能诱因是：国内基本面数据差、美股下跌。跟踪即将公布的国内外业绩数据和美联储会议。③  时空角度，市场处于牛熊周期末期，估值已见底，战略乐观。躁动后还会反复构筑市场底，战术等待更好时机，跟踪降低企业实际融资利率、减税降费等政策落地。
        当前行情是“难为躁动”。①这次反弹空间很难超越2449  点时。回顾历史，虽然躁动行情年年有，但是每年差异较大。剔除牛市行情，自2001  年以来每年岁末年初共有8  次可为和6  次难为的躁动行情。②1  月4  日以来行情中A  股热点频现，市场没有主线、热点切换快，而2018  年10  月19  日上证综指2449  点那波主线明确，期间创业板指最大涨幅为19.5%，中小板指为12.1%，成长风格成为行情主线。最近一周白酒、钢铁放量上涨，1  月15  日中信二级行业白酒指数领涨，涨幅达6.2%，1  月18  日钢铁领涨，涨幅达2.8%，这些行业上涨与外资持续买入有关。
        躁动行情结束的可能诱因。①可能诱因一：国内基本面数据差。截止2019/1/18，创业板业绩预告披露率分别为27.4%，对应2018  年净利同比为39.0%，未来10  天创业板进入业绩预告密集披露期，需密切关注业绩回落对市场的压力。各项高频经济数据显示经济基本面变差的迹象，1  月21  日GDP、投资、消费、工业数据将陆续发布。跟踪后续数据，如果数据明显回落，低于预期，基本面对股市的负面影响将变大。②可能诱因二：美股下跌拖累A股。目前美国宏观经济背景与历史上美股牛转熊时有些类似，均是出现了经济增速回落、通胀高企的现象，而此时往往美联储开启加息周期。微观角度看，美股估值处于高位，企业盈利增速如放缓，高处不胜寒的风险将暴露。
        应对策略：行稳致远。①战略乐观，战术等待。展望A  股中长期，《穿越黑暗迎黎明——2019  年A  股投资策略-20181209》中分析过，对比历史，目前A  股处在第五轮牛熊周期末期，熊市下跌的时空比较充分，估值处于历史底部，大部分风险已释放完，战略乐观：全球各国股市横向比较，A  股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置将偏向股市。战术操作上，市场政策底已经显现，但市场底还未出现，需要等待更好的时机。②市场如向上超预期或源于：国内改革进程加速、中美关系明显改善。若本轮行情上涨趋势超预期，我们认为可能源于两方面：一是国内改革进程加速，提振市场风险偏好。二是中美关系明显改善。据路透社报道，中国国务院副总理刘鹤将于1  月30  日和31  日访问美国，进行新一轮贸易谈判，目前美国财政部长姆努钦讨论了在定于1  月30  日举行的贸易谈判中，部分或全部取消对中国输美商品加征的关税，并建议将关税降到之前的水平。目前市场的预期中性税率是10%，如果关税能部分或者完全取消，这将好于市场预期，使市场情绪得到修复。
        风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系恶化。