当然，为了应对或有的内外部风险，促进汽车消费的温和政策储备也有必要，一方面它对财政施压较小，另一方面仍可起到兜底的效果。温和性促进汽车消费的政策选择上，环保或是重要抓手：根据环保部统计，截至16年底，国二及以下排放车型保有量超过2300  万辆，规模上已接近汽车年销量水平，这部分车辆购买时间超过了十年，如果通过环保限行的策略加速更新，有望在经济增长与能源、排放压力中取得较好的平衡。我们估计，类似针对低排放标准汽车限行的政策未来或根据实际需要择机加速推出。
        19  年乘用车终端需求不依赖政策，依然有望迎来显著复苏
        由于透支还债影响的逻辑是短期影响大、长期没有影响，2019  年乘用车终端销量在不依靠外部政策的背景下，参考09-12  年汽车政策周期，我们认为自身也蕴含着复苏的可能，我们估计19  年乘用车终端增速或达5%-10%，18  年4  季度有望成为本轮政策周期终端销量增速的低点。当然，19年批发销量可能仍是负增长，主要是去库存所致，我们估计本轮主动去库存调整到位的时间节点最快可能是19  年2、3  季度，届时有望迎来需求周期、库存周期和估值的三因子共振。
        投资建议
        我们认为，盈利能力稳定、估值有折价的公司具有较好的配置价值。关税调整、汽车合资企业股比放开中长期或对乘用车企业有一定影响，但影响可控，长远看中资、外资合作共赢的基础没有改变，放开有助于创新和加速行业洗牌，乘用车板块我们推荐华域汽车、上汽集团、广汽集团（A、H  股）。
        风险提示
        宏观经济增速不及预期；汽车终端低于预期；政策推进不符预期。