由于公司在2018  年完成同一控制下的金山矿业67%股权收购，并表增加归母净利润0.75  亿元，公司预计2018  年EPS  约为0.58-0.62  元。
        金山矿业并表，银储量大幅提升。公司以现金和承担债务方式购买盛达集团持有的金山矿业67%股权，作价12.48  亿元。金山矿业额仁陶勒盖矿区保有资源储量（121b+122b+333）矿石量1848.42  万吨，银金属量3727.59  吨，平均品位201.66g/t；金11.41  吨，平均品位0.62g/t；锰42.03  万吨，平均品位2.274%。
        原有矿山产能逐步释放，金山矿业未来3  年业绩持续提升。金山矿业2018年1-6  月生产白银29.37  吨（矿石平均品位178.3g/t），黄金198.96  千克，实现营业收入3.76  亿元，归属于母公司净利润1.12  亿元。金山矿业业绩承诺为2019  年扣除非经常性损益净利润不低于7805.14  万元，2019  年度和2020  年度扣非净利润累计不低于22572.07  万元，2019-2021  年度扣非净利润累计不低于46832.49  万元。此外，公司光大矿业、赤峰金都各30  万吨选厂均全面投产，选矿技术指标逐步优化，我们预计将在2019  年贡献业绩增量。
        看好白银投资价值。近20  年金银比处于40-80  的范围波动，当前的金银比约80，处于中枢上延，我们认为这反应两者价格处于底部。白银需求端最大的边际变量来自于银币的增量，我们认为目前贵金属得益于其避险属性，在加息后期有较强的相对收益，看好白银价格因此提振。中期来看，白银保值需求会越来越凸显，涨幅空间大。
        盈利预测与估值。公司主业夯实，资产注入增加公司的银铅锌资源储量，提升公司核心竞争力，未来业绩增厚可期，我们看好贵金属是中期有色板块最具潜力的板块性机会。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.61、0.70和0.81  元/股，参考可比公司估值水平，给予2018  年17-18  倍PE  估值，对应合理价值区间10.37-10.98  元，给予“优于大市”评级。
        风险提示。国内经济下行导致铅锌需求下滑，新建产线投产进度不及预期。
        合规提示：根据公司2018  年三季报披露，海通证券自营（约定购回式证券交易专用证券账户）持有【000603  盛达矿业】超过总股本1%。