从FED模型看，我国股债回报比已达到历史最高水平，显示股票的相对配置价值较高。国内外商品价格也受到了提振，整体出现上涨，但工业品和金属或受经济前景影响表现偏弱，国内煤钢价格保持稳定。
        美元指数走弱，与利差的分化收敛。我们前期持续提示，美元指数和美德利差的分化不可持续，从过去经验看，支撑美元较强的因素可能来自于避险情绪下外资对美债的短期增持，且12月的数据显示美国相对其他国家的景气度已然出现下降，因此美元指数存在下行风险，近期美元从97回落至95水平，印证了我们的判断。脱欧不顺对美元的影响也将是短期的。
        在全球视角下看，人民币理应升值，且幅度并不大。由于风险偏好的回升，在美元指数仅仅下跌0.8%的背景之下，新兴市场货币和商品货币的升值幅度普遍较高，人民币升值1.7%，而新兴货币指数也上升了1.6%，表明人民币升值的幅度并不大，且结合资金流动看，人民币升值是有迹可循的，从长期看，人民币汇率波动性的上升是大势所趋，因此我们不认为人民币升值是因“中美贸易战”达成了某种协议。