事件评论
        平台型研发驱动公司，股权激励或成常态。1）公司作为以研发驱动的平台化公司，工程师是公司核心资产，2015  年来的高速发展享受了我国日益明显的工程师红利。2019  年是公司的「组织变革年」，公司正经历第四次组织架构变化，股权激励的实施对公司内部经营具有积极的正向作用。2）公司在通用自动化、乘用车汽车电子等领域投入了大量的研发费用，近几年对管理费用产生较大影响，从长期来看，股权激励或将成为常态，持续激励员工，降低管理成本，有助于维护公司发展稳定。
        历次股权激励来看，激励对股价有正向促进作用。除本次外，公司历史上共进行过三次股权激励。其中首期发行股票期权（2012  发布草案），分为首次1,252  万份并预留100  万份；第二期（2015  发布草案）和第三期（2016  发布草案）均发行限制性股票。从规模来看，第三期股权激励计划覆盖人员数量较多，达635  人（不含预留），覆盖范围超过首期及第二期人数的总和，且第一次包括董事及部分高管。除第二期股权激励规模较小以外，第一、第三期均产生了较好的激励收益，股价在激励后一年半内均出现了接近翻倍的涨幅。
        公司当前业务发展平稳有序。虽然受制造业增速影响，公司通用自动化业务增速18  年较17  年有所放缓，但经历了品类拓展，公司依托完整的工业自动化产品线及行业化、专用化销售模式，增速远高于行业平均水平。根据18  年中报披露，公司研发人员已达1930  人，占比超过25%，其中乘用车汽车电子占据相当大的比例。随着乘用车业务的持续投入，公司产品有望逐步落地，国内一线车厂突破与否是关键。目前来看，19、20  年将是乘用车汽车电子业务转折突破的重要时点。
        预计18-19  年归母净利润约为11.55  亿元、12.96  亿元，EPS  为0.69  元/股、0.78  元/股，PE  为29、26  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  制造业景气度持续下行的风险；
        2.  乘用车业务拓展不及预期的风险。