我们预计未来还需等待更有针对性的配套政策，定向改善融资结构。在当前宏观环境下，我们继续看好获取优质资产能力更强的银行。
        近期行业观点：1  月4  号全面降准释放长期流动性，以宽货币促进银行系统进一步宽信用，缓解当前融资难的问题。而货币市场利率自去年下半年以来就已经大幅下降，流动性环境明显改善的情况下信贷需求未见明显回升。我们预计未来还需等待更有针对性的配套政策，定向改善融资结构。在当前宏观环境下，我们继续看好获取优质资产能力更强的银行。
        2019  年01  月08  日银行板块2018E  的PB  估值为0.79  倍，价值相对低估，给予行业“优于大市”评级。公司推荐建设银行（大行中资产质量最优、不良确认最充分）和农业银行（资产质量改善，负债端优势突出）。
        1  月4  日降准点评：货币政策更加专注于内，兼顾平滑流动性缺口。分步降准，平滑流动性缺口。根据央行官网，1  月2  次降准共计释放资金1.5  万亿元，加上即将展开的TMLF（定向中期借贷便利操作）、普惠金融定向降准动态考核释放的资金，减去一季度MLF到期收回的资金，净释放长期资金约为8000  亿元。一季度MLF  到期量为1.2  万亿，意味着TMLF  和普惠金融定向降准将释放5050  亿元。短期投放的流动性将有效弥补1  月缴税、春节取现需求。分两次降准，其中第一次降准0.5  个百分点释放的7500  亿元对应1  月中旬税期缺口。继续转变货币投放方式。央行在17、18  年分别通过投放临时流动性便利、建立临时准备金动用安排来解决春节的临时性现金需求。而当前MLF  的存量规模12  月末已经达到4.9  万亿元，对流动性的边际影响逐渐放大。央行也自去年开始逐步通过定向降准替换到期MLF。解决部分春节临时流动性缺口。18  年央行在春节前期共计投放约2.6  万亿元。我们测算本次降准1  月末时（仅1  月MLF  到期收回，2、3  月MLF  到期还未收回）净释放资金量约1.6  万亿元，部分对接临时流动性缺口。取现需求在春节后仍将返回银行体系内，因此我们预计还将会有临时性的投放措施弥补剩余流动性缺口。外部环境提供有利窗口。我们认为“兼顾内外平衡”侧面表明当前货币政策更加关注内部宏观经济，更加独立。近期美债收益率曲线趋平，加息预期降温，美股、美元受挫，外部环境也为全面降准提供有利环境。  利差还需观察融资需求。我们根据3Q18  数据测算若不考虑置换MLF，降准1  个百分点将提高上市银行息差2BP。根据答记者问，偿还MLF  将降低银行利息成本200  亿元。总体有利于缓解小微贷款的降价压力。我们认为中长期来看，2019  年全年行业息差较难持续上行。当前企业、居民部门杠杆难有提高动力，企业融资需求还需观察其他配套刺激政策，因此资产端价格难以快速提高。
        近期表现回顾：01/02-01/04  期间，银行板块涨幅1.20%，与沪深300  相比有相对收益0.36  个百分点。其中，国有银行涨幅0.02%，股份制银行涨幅1.69%，城商行涨幅1.46%，农商行涨幅5.80%。
        个股方面，涨跌幅前三为张家港银行涨幅11.21%，江阴银行涨幅5.71%，吴江银行涨幅5.40%。涨跌幅后三位为，中国银行跌幅0.83%，工商银行跌幅0.38%，农业银行跌幅0.28%。
        风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。