▍本周中信家电指数+1.10%，强于上证综指（+0.84%）和深证成指（+0.62%）。涨幅居前的为万家乐（+33.2%）、四川九洲（+17.3%）、哈尔斯（+9.7%）；跌幅居前的为欧普照明（-6.0%）、飞科电器（-5.1%）、苏泊尔（-4.6%）。
        ▍2018  空调回顾：增速前高后低，奥克斯持续发力。奥维数据显示，2018  年线上销量份额TOP3  分别为奥克斯（28.6%）、美的（22.5%）和格力（17%），奥克斯表现突出，凭借产能扩张及发力电商渠道实现份额大幅提升，份额较上年提升5.9pcts。线下销量份额TOP3  分别为格力（33.1%）、美的（24.5%）和海尔（10.3%），线下格局稳定，格力、海尔份额较上年分别提升0.29pcts  和0.39pcts。均价方面，线上海尔、美的提升较为明显，同比分别提升13.8%和8.9%，产品均价分别高于行业均价296  元和117  元；线下格力、美的均价小幅提升，均分别同比+4.9%，分别高出行业均价552  元和10  元。
        ▍2018  冰洗回顾：产品结构升级，带动均价提升。奥维数据显示，冰箱方面线上销量份额TOP3  分别为海尔（23.4%）、美的（14.0%）和容声（9.8%）；线下销量份额TOP3分别为海尔（30.6%）、容声（12.6%）和美的（12.1%）。其中海尔高端品牌布局前瞻带来强势表现，线上和线下份额分别提升0.8pcts  和2.9pcts，均价分别提升16.4%和13.0%。洗衣机方面，线上销量份额TOP3  分别为海尔（26.2%）、小天鹅（14.1%）和美的（13.4%），线下销量份额TOP3  分别为海尔（31.0%）、小天鹅（17.5%）和美的（10.6%）。TOP3  品牌均价均实现双位数上涨，其中，美的推新卖贵效果显著，美的品牌线下涨幅最大，均价同比+20.0%，小天鹅为线上市场涨幅最大，同比+20.4%。
        ▍海尔推进美国市场本土化，北美版“智慧家庭”CES  首秀。2019  年1  月8  日，全球最大电子展会CES  将在美国开幕，期间海尔将携GEA  共同展示，并首次推出“北美版”智慧家庭解决方案。智慧方案主要包括智慧客厅、智慧厨房和智慧衣帽间，三大场景通过海尔U+平台形成家庭物联体系。其中GEA  作为北美本土品牌整合旗下CAFé、MONOGRAM  和PROFILE  三个品牌系列推出5  个智慧厨房套系，并搭载U+控制系统实现产品互联互通和语音控制。GEA  产品力逐步提升，2018H1  美元口径收入同比+11%，未来有望通过海尔智慧家居平台实现北美份额的进一步提升。
        ▍公牛五金店五问五答，深度剖析五金渠道。我们主要从发展历程、终端支持、价格体系、公牛销售以及品牌竞争等方面对五金渠道进行了更深层的剖析和解读，并附五金店抽样建模的定量化案例分析，总结下来：公牛早期改“坐商”为“行商”、取消省级经销商、配送访销等营销制度改革，对五金终端的开拓和维护起到了重要作用，结合在五金终端大量投放店招的品牌宣传，牢牢占据五金渠道龙头地位的同时亦使得公牛品牌家喻户晓。而目前其在五金渠道仍存在陈列销售并不排他、产品价格体系尚不统一等相关问题，随着欧普、德力西等其他品牌发力，公牛五金渠道仍有改进和完善空间。
        ▍风险因素。地产调控持续趋严；宏观消费持续下滑；厨电行业格局恶化。
        ▍投资建议和行业评级。行业格局稳定，长期渗透率稳健提升叠加智能化转型，维持“强于大市”的投资评级。家电板块长期配置逻辑未变，当前机构持仓减少，板块估值便宜，长期投资价值提升，关注格力电器、青岛海尔、美的集团、小天鹅A  等，同时建议关注消费电子龙头；小家电、厨电成长空间不变，关注老板电器、奥佳华、欧普照明、华帝股份等。