本轮降准分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕；可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。本次降准整体在市场预期之内。    
        降准利好房地产行业，家电板块或间接受益。降准带来的流动性适度放宽有助于缓解房地产企业的融资压力，银行资金面的更加充裕也在一定程度上利好购房者获取信贷资源。家电作为地产下游行业，或将间接受益于降准对地产行业的宽松利好。    
        回溯历史行情，家电板块在降准周期中的表现整体优于地产。我们统计了2011年以来的13次降准后的行情表现：降准后首个交易日，家电/地产的绝对收益概率均为46.2%，家电/地产相对收益概率分别为61.5%/46.2%；降准后一周，家电/地产的绝对收益概率为69.2%/46.2%，相对收益概率为61.5%/23.1%；降准后一个月，家电/地产的绝对收益概率为46.2%/61.5%，相对收益概率为69.2%/30.8%；降准后三个月，家电/地产的绝对收益概率均为38.5%，相对收益概率为53.9%/46.2%（以上取CS家电及CS房地产指数进行测算，相对收益基准为上证综指）。    
        家电板块内部，在降准后的1~3个月内白电板块取得绝对收益概率更高，厨电板块取得相对收益的概率更高。我们将家电板块核心标的重分类为白电/黑电/厨电/小家电/零配件五个子板块，在统计的13次降准中：降准后首个交易日，白电/黑电/厨电/小家电/零配件绝对收益概率为54%/38%/54%/62%/38%，相对收益概率为54%/62%/46%/62%/54%；降准后一周，白电/黑电/厨电/小家电/零配件的绝对收益概率为62%/62%/46%/54%/62%，相对收益概率为69%/38%/46%/46%/69%；降准后一个月，白电/黑电/厨电/小家电/零配件的绝对收益概率为69%/54%/62%/54%/38%，相对收益概率为69%/62%/77%/69%/  31%；降准后三个月，白电/黑电/厨电/小家电/零配件的绝对收益概率为54%/38%/38%/38%/23%，相对收益概率为46%/46%/54%/46%/38%。    
        风险提示：地产景气低于预期、A股市场系统性风险