空调行业：Q4  恢复正增长，实现量价同增。在地产周期以及去年高基数影响下，2018  年空调行业同比增速出现逐季度下滑：18Q1：71%，18Q2：41%，18Q3：-19%；18Q4  恢复正增长（+6%），其中销量同比增长4%，客单价同比增2%，行业环比改善。
        厨房小家电：苏泊尔表现最优，九阳量价齐升。厨房小家电受到地产周期影响较小，Q4  销量大幅提升（+18%），客单价同增5%，带动销售额恢复至两位数正增长（+24%）。品牌方面，苏泊尔和九阳在我们跟踪的公司中增长最为稳健，其中苏泊尔Q4  销售额增速环比改善明显（+35%），表现最优；九阳受益于新品推出以及公司内部调整到位，Q4  线上稳中有增（+27%），客单价同增9%，实现量价齐升。
        原材料价格持续下行，行业盈利水平提升或成亮点。我们分别选取SHFE  螺纹钢、SHFE  铜、SHFE  铝及DCE  塑料期货结算价格作为原材料成本跟踪指标：其中铜价自2018  年初开始下行，其余原材料自2018  年三、四季度起均出现不同程度下滑，截至1  月4  日，铜、螺纹钢、铝、塑料相较于2018  年各自价格最高点分别累计下降15.40%、18.01%、10.55%、10.98%。总体而言，上游成本端下行，有望提升2019  年家电行业的盈利水平。
        投资策略：家电行业受地产周期影响，收入端短期承压，增速放缓至平稳增长状态，近期地产政策有望逐步改善，中长期行业增长确定性较高；从我们跟踪的主要原材料价格来看，行业上游成本下行明显，2019  年行业盈利端或成亮点，行业评级维持“推荐”。
        风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响。