我们认为：事件影响有限基本得到印证，公司全年业绩增长和高分红无虞。当前估值为历史低点，继续推荐“买入”。
        ▍公告厘清两个市场关注点。一、公司套期保值在油价下跌过程中产生亏损，非市场猜测的期权买卖所致。也意味着损失额度有限；二、公司日常监管中发现问题，及时处理。进一步表明亏损额在可控范围内。至此，中国石化期货亏损事件基本明朗，亏损额待审计后披露，但预计影响有限。
        ▍估值存修复空间，销售公司若成功上市，估值或再进一步。公司PB  估值=0.85倍（2016  年4  月份油价触底时曾低至0.8  倍，彼时公司年化ROE  约4%）；假设油价在50-60  美元/桶区间运行，2019  年公司ROE  预计在6%以上。2018  年年底，中国石化销售公司开启股份制改制，2019  年上市进程有望加快，对股份公司估值提升或有帮助。
        ▍公司现金流充裕，高分红能力有望维持。公司过去10  年经营性净现金流均值1660  亿元，自由现金流均值117  亿元，截止18Q3  未分配利润2818  亿元，公司现金流充裕，为持续的高分红能力提供保证，管理层也明确表示延续高分红。按照17  年605  亿元分红，扣除今年已经分红194  亿元，今年剩余分红对应当前股价的股息率仍然有6.8%，合计全年股息率10%。
        ▍油价低位反弹，中间油价区间有利于炼化公司。OPEC+国家特别是沙特12  月产量下降，支撑油价企稳；料19  年1  月开始实施的减产将获得很好执行，进一步支撑油价反弹。2019  年，需求预期的改善、伊朗制裁的落地都料将对油价有推动。预计全年国际油价中枢上移。而60-80  美元/桶的油价区间对炼化公司最为有利，油价低位反弹将有助于公司业绩环比改善。
        ▍风险因素：国际油价大幅波动的风险，中美贸易战对下游产生重大冲击的风险。
        ▍投资建议：维持公司2018-20  年EPS  预测0.56/0.63/0.70  元，当前A、H  股股价对应PE9/8/7  倍，PB0.85  倍左右，维持“买入”评级和目标价7.0  元人民币。