近日，我们重新审视本次非洲猪瘟对猪周期的影响以及后续猪周期的演化演绎，结论如下：
        （一）非洲猪瘟：区别于历史疫情，撬动周期底部。历史上，国内生猪疫情并没有对周期的时间跨度产生影响，更多是起到助涨助跌的效果。我们分析后，发现历史疫情不影响猪周期的主要原因在于：1）历史上国内生猪散养户出栏占比高达  50%，散养户出于成本考虑动物疫情防控意识淡薄；同时，散养户对政府提供的招采苗较为排斥，另外市场高端苗成本相对较高，因此历史的养殖群体结构和动物疫苗的供给环境决定了生猪疫情相对容易扩散成一定规模。2）历史上的生猪疫情国内均有疫苗，只要疫情兴起，国内疫苗均可防控，因此对猪周期节奏影响不大。我们认为本次非洲猪瘟与以往不同，会对周期造成影响的原因最核心的原因在于：非洲猪瘟没有疫苗，短期大概率呈现继续大规模蔓延现象，由此而引起的调运限制就会成为短中期的一个行政监管常态。在调运限制的影响下，北方主产区的价格率先进入深亏阶段，产能出清率先反转。从长期来看，该疫情很有可能会改变国内生猪消费习惯，消费者会从热鲜肉消费转化为冷鲜肉的消费，跨省调运白条很有可能成为主流。
        （二）该轮周期的高点可能低于以往周期高位。在生猪调运受限的干扰下，北方主产区的生猪价格部分地区已经跌破  9  元/公斤，产区行业深亏加速消耗养殖户现金，积蓄力量淘汰产能，蓄力反转。南方销区个别地区的价格维持在  16  元/公斤的盈利高位，在疫情的影响下，销区新增产能受限，但是产能却未见淘汰出清的迹象。我们判断，春节后猪价有望淡季仍淡，北方产区养殖户耗尽现金后，地区性周期反转，产区的猪价高涨将带动销区的猪价上涨，猪周期实现反转。但考虑到，在本次周期的亏损黑暗时刻中，南方销区的产能未受到大的影响，因此此轮反转后的猪价高点有可能低于上轮周期的高位。我们预测本轮猪周期的反转拐点在  2019  年下半年，周期的高点预计在  18  元/公斤附近，2019  年全年均价在  13.5  元/公斤附近。
        投资建议：生猪板块推荐标的：温氏股份、天邦股份、新希望、牧原股份、正邦科技。种植链推荐标的：苏垦农发、隆平高科、荃银高科。除此之外，推荐行业龙头海大集团、生物股份。
        风险提示：畜禽价格波动风险、疾病发生风险。