公司将时和价值投资基金全部份额转让给香港三江，对价2172  万欧元，该笔基金累计发生的减值损失对应调整为投资收益-6498  万元，不再计提减值准备，预计18年非经常性损益与17  年基本持平，三江公司此前承诺补偿协议不受影响。
        电子元件及材料景气周期为18  年业绩增长主要动能
        18  年电子元件和电子元件材料（MLCC，陶瓷基片、电阻等）市场景气度高，公司业绩受益于以上产品涨价周期，同时，陶瓷机壳出货量及陶瓷封装基座产品稳定增长，电子浆料、陶瓷劈刀等新产品逐步起量也为利润增长做出贡献。公司Q4  归母净利润为3.14-4.77  亿元，同比增速-18%-24%，判断Q4  增速放缓主要因17Q4基数高、陶瓷机壳出货量基本持平、被动元件及材料景气度下降。
        MLCC  以量抵价，陶瓷机壳稳步增长，19-22  年受益5G  建设周期
        1）MLCC  价格处于下行周期，公司19  年产能翻倍，我们认为公司MLCC  产品具备核心竞争力，依托技术优势实现改良型常规产品性价比最优，有望获取足够订单消耗新增产能，同时有望获得高于行业平均的利润空间，未来亦有望从改良型常规产品向上突破车用、消费电子高端市场，可开拓并实现替代的市场空间大。
        2）陶瓷机壳若干案子在研，终端大客户市场打开后有助于规模扩张。3）5G  建设周期到来，公司PKG  陶瓷封装基座、光纤插芯等有望贡献业绩弹性，陶瓷劈刀、电子浆料、热敏打印头等顺利推进中，我们持续看好公司中长期成长前景。
        盈利预测与评级
        公司背靠核心研发资源，逐一突破电子陶瓷产品上游高附加值环节，强化成本优势，实现进口替代，拓宽产品矩阵的同时护城河不断加深，为具备高壁垒高盈利性的优质资产。预计2018-2020年归母净利润分别为13.46、15.1、18.3亿元，EPS分别为0.77、0.87、1.05元/股，当前股价对应的PE分别为20、18、14X，考虑到公司先进陶瓷"材料+"平台价值的稀缺性，按照2019年25倍PE给予6个月目标价21.66元/股，维持买入评级。
        风险提示
        新产品量产及市场导入不达预期、5G商用需求拉动不达预期。