2018年1-9  月公司实现营收28.4  亿元，同比增长34.3%，净利润9.32  亿元，同比增长33.2%，符合市场预期。考虑到理财计提减值准备，我们下调2018-20  年EPS预测至0.81（-7%）、1.03（-7%）、1.27（-6.6%）元，参考可比公司估值水平，给予2019  年25  倍PE，下调目标价至25.75  元，维持“增持”评级。
        业绩符合预期，实际经营情况好于表观数据：2018  年1-9  月净利润增速为33.2%，扣非净利润增速为41.3%。考虑到2018  年1-9  月公司计提资产减值7766  万元（主要为理财产品计提），而2017  年同期为-96  万元。另外2018  年1-9  月新增限制性股权激励费用6000  万元左右，去年同期无此费用。如无以上项目影响，公司净利润增速将更高，因此我们认为公司实际经营情况好于表观数据。
        各类陶瓷元件销售情况良好，新品类进展顺利：1）插芯业务：今年以来价格稳定，预计全年营收成长10%；2）基片业务：公司基片业务量价齐升，年底产能有望到1  亿片/月；3）MLCC：受益于涨价，预计2018  年将翻倍增长；4）PKG：晶振PKG  受到手机销量不景气影响增速放缓，后续看公司PKG  产品向CMOS  和滤波器领域拓展；5）新品：陶瓷劈刀，电子浆料，热敏打印头进展顺利。
        催化剂：  国际大客户导入陶瓷后盖
        风险提示：  5G  建设进度不及预期，MLCC  价格下跌风险