就单季度情况而言，2018年Q3营收/扣非后归母净利润10.59/3.47亿，分别同比+31.76%/+39.57%。公司营收与利润持续改善，主要受益于  MLCC  供不应求以及汽车电子化、LED  照明用片式电阻拉动陶瓷基片需求。展望四季度，MLCC  价格持续保持高位，叠加小米新机型采用公司陶瓷后盖方案，业绩持续改善趋势明确。
        盈利能力持续改善，大股东兜底释放资产减值风险。公司  2018  年前三季度毛利率达  53.50%，同比+6.18pcts，毛利率大幅改善主要受益于  MLCC产品价格稳居高位及产品结构持续优化。报告期内，公司销售费用同比+31.22%，主要由于销售人员工资及运费随收入增长而增加；财务费用同比-19.61%，主要是利息收入增加所致；管理费用同比+83.37%，主要由于支付工资及限制性股票分摊费用；研发费用同比+52.79%，由于公司持续加大投入提供产品核心竞争力。此外，公司资产减值损失同比+7958%，主要是因为理财产品存在违约风险。公司年中进行减值测试，发现一项理财产品存在违约迹象，因此计提减值准备  3443  万元。2018  年  10  月  18  日，公司控股股东发布承诺函，宣布对公司后续无法收回的投资本金部分进行补偿，公司后续因理财产品而引发的资产减值风险得以消除。
        小米旗舰机继续采用陶瓷背板方案，公司有望持续受益。无线充电趋势下，陶瓷后盖凭借高硬度、无电磁屏蔽效应等优势受大厂认可，小米连续数款旗舰机型采用公司的陶瓷背板方案。得益于公司技术壁垒的不断突破，小米新发布的  MIX3  拥有全新的彩色陶瓷机身，拥有宝石蓝、翡翠色和黑色三款配色。展望  Q4，小米  MIX3  陶瓷背板的出货确认将为公司陶瓷外观件业务注入增长新动力。公司作为陶瓷外观件龙头厂商，预计目前出货量至少  10  万片/月，未来将受益陶瓷外观件的持续渗透提升。
        MLCC  等元件价格维持高位，持续增厚公司利润。电子元件方面，公司立足陶瓷材料主业，把握市场需求以及日厂转产现状，合理扩大  MLCC  产能，进一步优化生产工艺，目前已在家电、照明、汽车等领域广泛应用。2018年  Q1~Q3  MLCC  产品销售额大幅增加，显著增厚公司利润。未来我们持续看好  MLCC  为首的电子元件受益下游需求带动公司利润增长。
        风险因素：MLCC  价格松动；手机陶瓷新品良率和产品认可度不确定性。
        盈利预测及估值。公司深耕电子陶瓷领域四十余年，始终围绕陶瓷材料进行同心多元化业务拓展，目前“材料+”战略定位清晰。公司未来成长动力明确，并有望凭借在陶瓷材料领域的技术积累，拓展更多应用领域，长期看成长空间巨大，我们维持公司  2018/19/20  年  EPS  预测  0.79/1.02/1.24元，给予  2019  年  25  倍  PE，对应目标价  25.5  元，维持“买入”评级。