我们前期的观点正逐一被验证。
        虽然债市走势表现出对利率下行幅度的担忧，我们认为可能是由于经济向下政策加码，风险偏好回暖，大类资产配置向权益类资产倾斜所致。
        当前时点上来看，宽松政策加码，我们认为1  月份流动性压力不大，金融市场利率下行和银行股反弹行情仍将继续，预计持续至春节后，本轮反弹幅度预计与2018  年7-8  月份相当。
        预计社融增速一季度走稳，二季度回升
        2018  年12  月金融数据尚未公布，但2018  年11  月社融增速延续继续下滑趋势，信用扩张不及预期，主要原因是2018  年四季度是非标到期季节性高点、贷款拉动放缓、专项债剩余额度有限。2019  年，政策逆周期调节强化，一是央行降准释放长期资金维稳资金面同时支持银行年初信贷投放，二是地方债发行大概率将提前至1  月份启动。宽松货币加码，配合财政政策发力，社融有望逐渐回暖。我们预计2019  年一季度社融增速将逐渐走稳，二季度有望回升。
        市场对业绩下行的预期已较为充分，流动性宽松窗口期，板块将继续演绎反弹行情
        对银行板块而言，我们还是维持前期观点，目前市场对业绩下行的预期已较为充分，业绩表现对板块估值压制减弱，1  月份金融市场利率快速下行窗口期，板块将迎来阶段性机会。从板块内部来看：高同业占比、高ROE的股份行以及市场由于2019  年行业增速下行预期错杀的优质银行将成为反弹首选；全年来看，经济下行期，资产质量将成为核心矛盾，建议关注风控能力较好的低估值大行和招商银行。
        风险提示
        1、国际经济及金融风险超预期；2、政策落地不及预期；3、利率波动超预期；4、经济增长超预期下滑；5、资产质量大幅恶化。