同时，2019  年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
        新年首降，满足农历新年流动性投放需求，并释放长期资金。本次降准是2018  年以来以“降低准备金率+回收MLF”形式投放流动性最多的一次。
        降准时点符合预期，错峰安排情理之中。预计1.15  投放3600  亿、1.25  投放7500  亿、节后投放5000  亿普惠金融降准资金并回收8150  亿MLF，综合净释放长期资金约8000  亿元。农历新年之前考虑了MLF  到期后的净释放量大约在1.1  万亿左右，将能够满足年前较大部分临时资金需求，后续大量逆回购或临时准备金安排必要性下降。
        降低银行负债成本-企业融资成本，改善流动性指标。本次降准置换后，MLF  总体余额将降至4  万亿以下，为2017  年Q2  以来的低点。缓解MLF质押物消耗银行高等级债券，负向影响其LCR  考核的问题，尤其小微和民企贷款投放的主力中小型银行。
        利好银行息差及利润。以目前法定准备金利率1.62%、贷款及投资综合生息率4.5%左右，MLF3.3%的成本计算，本次降准提升行业2019  年NIM1.8～2.8bps，产生大约450  亿边际营收贡献，增厚银行当年利润1.5～2pct。对于具体银行而言，改善程度则要视降准具体是对其负债端MLF  资金的替代或带来新增可贷资金不同而不同，整体上获得增量资金的银行更受益。
        银行板块经过18.12  充分调整，目前处于2018  0.78xPB  历史估值底部。近期流动性的释放以及Q1  相对积极的信贷投放预期，使得我们对未来一个季度银行的表现仍抱以乐观态度。同时1  月份部分主要银行将相继披露业绩快报，有助消除市场对于18  全年经营结果不确定性的担忧，有利于估值修复。过去12  个月合计4  次准备金释放对利润的增厚作用也将在19  年逐步兑现。考虑目前仓位与估值双底，维持行业推荐评级。
        对于招行等龙头白马，经过本轮调整后配置价值明显。个股上，除了我们无法覆盖的兴业银行外，继续推荐招行及大行，提示光大、平安、上海、常熟等银行的基本面变化带来的弹性。
        风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行