央行表示，此次降准将释放资金约1.5  万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000  亿元。我们点评如下：
        降准符合我们预期，短期对冲波动，长期释放基础货币
        我们在2019  年银行业展望、TMLF  点评及前期周报中都有提及，1  月中下旬，缴税、春节前现金投放、信贷投放、政府债券发行缴款等多种因素会导致资金面收紧，央行此时降准能起到短期对冲流动性波动，长期释放基础货币的作用。
        继续降准趋势不改，4  月中旬是下一个降准窗口
        目前，政策天平已经向国内经济目标倾斜，继续货币宽松的确定性较强。当前外汇占款作为基础货币最主要来源已经无增量，在宽松货币基调下，继续降准的概率较大。我们预计全年仍有三次、约200BP  的降准空间。
        时点来看，4、7、10  月等季初缴税窗口是较好的降准窗口，我们预计下一个降准窗口在4  月中旬。
        截至2018  年12  月底，MLF  余额约4.9  万亿，其中一季度到期约1.2  万亿，后续三个季度到期约3.7  万亿，这为央行继续置换降准提供潜力。
        降息可以期待，但会循序渐进
        我们认为，中美利差不是降息与否的关键约束，国内经济形势才是决定是否降息的核心要素。当前，央行第一阶段的选择了结构性降低公开市场操作利率，我们预计后续路径是从银行间市场利率下限不管理，到常规公开市场操作利率调整，再到基准利率的调整。
        市场及银行板块影响
        趋势来看，宽松货币加码，预计无风险收益率继续下行，债市及股市都是边际利好。当前金融体系信用扩张仍面临银行资本不足、流动性考核、风险偏好下降、合意资产对手方缺失等方面的约束，实质性信用扩张仍需等待。货币宽松、信用等待的环境下，继续利好债市的确定性会更强。
        从时点来看，如我们前期周报所属，1  月份将是流动较为舒适的月份，股市将继续演绎反弹行情。
        从板块内部来看，反弹建议关注高同业占比、高ROE  的股份行；全年来看，经济下行期，资产质量将成为核心矛盾，建议关注风控能力较好的低估值大行。
        风险提示：1、国际经济及金融风险超预期；2、政策落地不及预期；3、利率波动超预期；4、经济增长超预期下滑；5、资产质量大幅恶化。