（3）本周钢材价格小幅下行，但仍处于相对高位，叠加下游对于未来需求的悲观预期，贸易商冬储意愿仍然很低。（4）本周  Mysteel各品种钢材厂社库合计较上周增加56.32万吨，目前库存仍处于相对低位，但累库幅度弱于往年，若复产后累库仍未出现加速态势，则相对低位库存仍有望得到维持。综上判断：虽然消费淡季以及工地停工导致边际消费持续下行，但由于目前复产带来的增量或不及预期，且累库速度不及往年，在相对低库存得以维持的情况下，节前高位钢价下行空间有限。
        降准影响仍待观察，宏观悲观预期仍待改善（1）本周央行公布降准方案，月内将总共下调1%准备金率，短期内预期得到修复；由于本次为定向降准，且需等待货币传导到下游，实际影响仍待观察。（2）11  月房地产新开工面积虽然持续高位，但9至11月销售数据负增长，地产大方向下行趋势未改变；在地方政府高负债压力下，基建较难快速上行对冲地产下滑。（3）12月PMI数据持续下行，近年首次低于荣枯线，叠加汽车销售数据连续三个月维持较低水平，制造业悲观预期仍待改善。（4）目前“房住不炒”基调仍然维持，叠加居民高负债导致的购买力下降，地产下行趋势料难有实质性改变。综上判断：预期修复或将带动低位估值短期反弹，但降准实际影响仍待观察叠加钢铁板块下游悲观预期仍待改善，板块尚不具备翻转走势条件。
        我们自8月中下旬开始对行业维持谨慎态度，目前仍然维持：（1）由于本轮供给侧改革去产能任务已基本结束，且环保限产严禁“一刀切”，预计未来行政化手段对供给端的影响将降逐步减弱，需求端的影响将重回主逻辑。（2）目前钢材产量、钢价、利润均处于历史相对高位，在地产、制造业等主要下游下行趋势基本确定情况下，预计钢价中长期下行趋势远未见底。（3）目前行业下游远期悲观预期仍难改善，行业估值修复继续承压。
        综上判断：在钢价下行未见底和估值难修复下，我们仍维持行业谨慎观点。
        投资建议：受降准以及低库存影响，短期钢价下行空间有限，低估值板块或存在波段性反弹机会；远期由于下游基本面仍未改善，降准效果仍待观察，板块尚不具备翻转走势条件。
        风险提示：地产投资下行过快，环保限产不及预期。