3、如果要据此政策信号判断货币政策开始宽松的小拐点来临，至少目前的证据是不够的：
        1）观察货币政策的关键是获知尽可能稳定的信号，而稳定的信号源是次月央行的资产负债表。
        2）经验上，只根据公开市场操作形成的判断及预期都是不稳定的，原因是我们不能及时获知央行体外流动性（外汇占款、财政吞吐、季末跨节）的变化的情况。
        3）另外，1  月也是个非常特殊的月份，多数年份的1  月的货币政策信号也是不稳定的，我们需要综合考虑1-2  月流动性的变化，才能得到更可靠的判断。
        4、货币宽松可能是幻觉，我们依然要警惕在增量流动性缺失下，仅凭宽松信号带来的行情二阶递减的风险，至少我们对更剧烈的波动要有心理准备。
        5、注重波段操作也是我们接下来更应重视的策略：春节前行情缓慢调整的可能性更大，对于仓位过重且久期拉得过长的账户，在这次降准带来的亢奋情绪褪去后，可适度减仓。
        6、产业债的信用下潜仍然需要非常谨慎，建议观望中信用、规避低信用；而城投债可做适度信用下潜。
        风险提示：货币政策名松实中、非银资产/负债端紧张