1-12  月累计销售客车60,868辆（-9.5%）,  其中大、中、轻型分别为25,670（-6.3%）、26,532（-17.1%）、8666（+10.1%）。我们估计12  月新能源车销量7800  多台左右（17  年同期9046台），1~12  月新能源销量约为24700  台左右（17  年同期24865  台）。由于补贴政策推出的时间和补贴额度都没有确定，  11  月份和12  月份新能源客车抢装的力度不如往年，公司11  月和12  月份的销量亦受此影响。
        2、出口市场短期受扰动，长期看好逻辑不变
        由于海外部分国家和地区政治、经济形势的变化以及中美贸易摩擦的影响，公司为了避免出口市场坏账等风险，放弃了部分海外订单。2018  年公司出口客车为7000  多台，出口总量较2017  年有所减少。2018  年公司出口新能源客车200  余台，同比增幅较高。公司针对海外的新能源量产车型预计在2019  年9、10  月份左右准备完毕，这批新能源车型的推出，将进一步提高公司在海外新能源客车市场的竞争力。公司海外市场净利率高，我们判断海外传统车的平均单车净利润8~10  万，海外新能源的单车净利润有望达到30  万元以上。未来海外市场将为提供广阔的成长空间。
        3、公司积极发展新产品，房车有望为公司提供新动力，
        随着国家旅游宿营地基础设施和配套管理法规的完善，房车市场前景较好，未来可能会成为客车市场的重要增长点。房车市场未来几年可能达到5~6  万台的市场规模。我们测算，2018  年公司房车销量约为1000  多台，市场占有率在10%左右。目前公司积极发展房车业务，未来的市场占有率有望达到20%，销量有望增加至1  万台。公司主攻房车较高端的细分市场，该细分市场产品盈利能力更好。公司积极发展与主业相关的业务，拓展能力边界，为公司发展注入新的动力。
        4、盈利预测与评级
        我们认为，随着补贴的退坡，新能源客车的采购将进一步市场化，公司的市占率将提高。长远看海外市场将为公司打开更大的成长空间，公司在房车领域发力，增加新的盈利点，同时推出CL6  和CL7  等产品，顺应市场需求。调整公司2018-2020EPS  为1.0/1.32/1.50  元（原预测为1.18/1.48/1.76  元），维持“强烈推荐-A”评级。
        5、风险提示：客车销量不达预期，海外市场推广不及预期