由于过去三年12  月份表外非标的增量较高，随着到期不续作，继续对社融增速形成较大负贡献。
        我们预计，2018  年12  月底社融余额同比增速为9.66%，继续延续下行趋势，但略好于我们前期预期。
        风险提示：1、国际经济及金融风险超预期；2、金融监管执行力度超预期；3、利率波动超预期；4、经济增长超预期下滑；5、资产质量大幅恶化；6、贸易摩擦升级超预期。