重点推荐兴业、招行和建行。
        摘要：
        12月表现回顾：板块涨幅居第三
        12  月银行板块整体下跌6.4%，涨幅在所有行业板块中位居倒数第四位。涨幅前五位的银行及涨幅分别是：农业银行0.8%、中国银行0.6%、工商银行-0.9%、交通银行-2.2%、吴江银行-4.0%。
        我们上月重点推荐得组合涨跌幅如下：兴业银行-6.7%、招商银行-13.0%、宁波银行-4.6%、农业银行0.8%、中国银行0.6%、建设银行-5.4%。
        1  月投资建议：  冬天里的棉毛裤
        一年之计在于春。新年伊始，1  月是战略思考和布局全年的重要月份。展望2019  年，我们维持年度及春季策略报告《冬天里的秋衣》的三个核心观点：
        1、2019  年经济和市场均充满不确定性，银行股好比冬天里的秋衣（棉毛裤）——不性感、不时尚、但保暖，是在不确定性中寻找确定性的首选板块之一；
        2、2018-2019  年与2011-2012  年环境最为相似，预计银行股2019  年上半年以相对收益为主，下半年有望绝对收益。
        3、对银行个股表现历史复盘看，个股ROE  与PB  显著正相关。在可覆盖银行中，重点推荐优秀奖组合——兴业银行、招商银行和建设银行；进步奖组合——南京银行、中国银行和上海银行。
        重点关注领域：控制增速是真爱
        1、监管层窗口指导银行控制利润增速？
        财联社  2018  年12  月20  日报道，银监部门对部分银行进行窗口指导，要求他们“适度控制”利润增速，全年业绩增速“不要放太高”。我们认为，这符合逻辑。与市场认为“对银行不利”观点不同，我们认为窗口指导控制利润增速反而对银行有利。理由：（1）缓解银行社会舆论压力；（2）会计做账本质不影响公司价值。预计银行将会通过多提拨备、应付科目、做实不良以应对。因此，解读2018  年和2019  年财报的重心要从利润增速切换至营收增速和拨备夯实上来，不良数据会因标准变化而不可简单比较。
        2、银行会否运动式增加民营企业贷款？
        如果这样，市场担忧未来会产生大量坏账隐患，但我们认为出现这种可能性不大。对此银行会战略上高度重视，战术上高度理性，量风控而行。
        风险因素提示：信用违约事件区域性、行业性集中爆发