③估算19  年1  月解禁市值/自由流通市值为1.63%，2017  年以来该比值均值为1.13%，19  年1  月解禁市值/成交金额为5.28%，2017  年以来该比值均值为2.95%。
        18  年12  月产业资本二级市场净减持112.0  亿元，17  年6  月（减持新规实施）以来月均净减持52.0  亿元。2017  年5  月27  日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上交所、深交所也分别发布了相关实施细则。研究减持新规实施以来的增减持情况：截止2018  年12  月31  日，从绝对规模看，18  年12  月产业资本在二级市场净减持112.0  亿元，而18  年11月净减持61.1  亿元，2017  年6  月以来产业资本月均净减持52.0  亿元。从相对规模看，18  年12  月产业资本净增持额/解禁市值为-4.70%，2017  年6  月以来均值为-2.01%，净增持额/成交金额为-0.21%（成交金额为全A  股成交额，后同），2017  年6  月以来均值为-0.07%，净增持额/自由流通市值为-0.07%，2017  年6  月以来均值为-0.03%。从板块看，产业资本在主板净减持41.8  亿元，中小板净减持29.4  亿元，创业板净减持40.8  亿元，净增持额/解禁市值分别为-2.38%、-6.78%、-21.36%，可见创业板减持力度最大。从个股来看，12  月中国重工增持力度最强，增持额5.8  亿元，增持金额/流通市值为1.6%，华泰证券减持力度最强，减持额为12.5  亿元，减持金额/流通市值为2.4%。以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。
        19  年1  月A股解禁市值约为2786  亿元，较18  年12  月上升。按照2018/12/31的股价估算，19  年1  月A  股解禁市值约为2786  亿元，高于18  年12  月的2382  亿元，18  年月均解禁2615  亿元，17  年月均2169  亿元。19  年1  月解禁市值/自由流通A  股市值为1.63%，2017  年以来该比值均值为1.13%，19年1  月解禁市值/成交金额为5.28%，2017  年以来该比值均值为2.95%，从自由流通市值角度19  年1  月解禁相对规模高于2017  年以来平均水平。从板块看，19  年1  月主板、中小板、创业板解禁金额分别为1189.67、1201.92、394.89  亿元，解禁金额/自由流通A  股市值分别为0.97%、4.04%、2.24%，解禁金额/成交金额分别为4.00%、8.85%、4.17%。按照2018/12/31  的股价估算，19  年1  月传媒、基础化工、房地产等行业解禁金额最大，解禁额分别为494、283、241  亿元，解禁市值/自由流通市值分别为9.73%、3.85%、2.85%。从个股来看，19  年1  月分众传媒、延安必康解禁规模最大，解禁金额分别为404、191  亿元，解禁市值/流通市值分别为52.5%、59.1%。
        12  月并购重组热点：天齐锂业收购SQM  23.77%股权，新能泰山出售七家公司部分股权及非股权类资产。
        风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系明显恶化。