本次股权激励行权价格为8.61  元/份，分三年行权，考核目标为2019-2021  年扣非归母净利润分别不低于6.5  亿元、7.5  亿元、8.5亿元。
        近年公司并购了包括GE  小型工业电机业务在内的数家海外知名电机及控制类产品制造企业，并分别在中国、欧洲、日本建立了电机与驱动控制的研发中心。而公司在全球化制造、营销网络、产品覆盖面、销售规模、技术创新能力以及品牌影响力等方面均具有明显行业竞争优势。
        我们认为公司推出此次股权激励计划，意在进一步完善长效激励机制，吸引和留住外籍核心管理、技术和业务人才，调动其工作积极性和创造性，强化公司在海外市场的竞争力。
        经营质量显著改善，海外布局进一步强化。18  年前三季度，公司实现扣非归母净利润4.40  亿元，同比增长152.63%，经营性净现金流显著改善，达6.22亿元，同比增长488.97%，经营质量明显提升。海外布局方面，公司18  年二季度完成对GE  下属小型工业电机资产（SIM）的收购工作，并获得GE10年的品牌使用权。此前，公司在北美市场的布局有较大提升空间，此次并购将极大地提升公司在北美市场的销售能力，并有望依托GE  墨西哥工厂取得更好的贸易条件；而对于SIM  而言，未来可共享公司的销售渠道，我们预计其产品有望在中国、亚太以及欧洲等市场实现拓展。
        EV  电机业务打造未来核心增长点。公司已取得某世界知名汽车零部件企业第一单56  万辆新能源汽车驱动电机及零部件的定点信，进入海外主流豪华车企的供应链，其他世界知名零配件商也正在和公司联合研发、试制新能源汽车电机。
        我们认为在全球电动化浪潮之下，公司新能源汽车电机业务有望实现快速突破，成为未来公司核心增长点。
        盈利预测与估值。预计公司2018-2020  年归母净利润6.07  亿元、7.42  亿元、8.90  亿元，同比变动幅度-8.70%、22.13%、19.95%，每股收益0.47  元、0.57  元、0.69  元。给予公司2018  年23-27X  PE，  合理价值区间为10.81-12.69  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。（1）新能源车电机业务拓展低于预期；（2）高压大型驱动业务下游需求复苏放缓；（3）低压工业驱动北美市场拓展低于预期。