单季度看，2018 年2 季度公司实现营收29.16 亿元，同比增长6.55%；综合毛利率23.40%，同比上升1.43pct，环比下降1.46pct；归母净利润2.03 亿元，同比增长112.41%。
    . 下游周期行业回暖提振公司盈利能力。公司高压电机下游油气、煤炭、炼化、钢铁、采矿等行业呈复苏态势，提振公司产品需求，高压电机业务具有重资产属性，收入增长带动盈利能力的提升；此外，公司欧洲工厂产能调整工作取得阶段性成果，人力成本得到有效控制，也对公司盈利能力带来积极影响。
    . 完成通用电气小型工业电机业务收购，强化北美布局。公司完成对GE 下属小型工业电机资产（SIM）的收购工作，并获得GE10 年的品牌使用权。北美市场一直是公司布局相对比较薄弱的一块，此次并购将极大地提升公司在北美市场的销售能力，并有望依托GE 墨西哥工厂取得更好的贸易条件；而对于SIM 而言，未来可共享公司的销售渠道，我们预计其产品有望在中国、亚太以及欧洲等市场实现拓展。
    . 新能源汽车电机高速增长，打造未来核心增长点。2018 年上半年，公司新能源汽车驱动电机出货量为2.89 万台，其中乘用车驱动电机出货量2.57 万台。
    此外，公司取得某世界知名汽车零部件企业第一单56 万辆新能源汽车驱动电机及零部件的定点信，正式进入了海外主流豪华车企的供应链，其他世界知名零配件商也正在和公司联合研发、试制新能源汽车电机。
    我们认为在全球电动化浪潮之下，公司新能源汽车电机业务有望实现快速突破，成为未来公司核心增长点。
    . 盈利预测与估值。预计公司2018-2020 年归母净利润6.10 亿元、7.46 亿元、9.02 亿元，同比变动幅度-8.26%、22.18%、21.03%，每股收益0.47 元、0.58 元、0.70 元。给予2018 年23-27X PE，合理价格区间为10.81-12.69元，给予“优于大市”评级。
    . 风险提示。（1）新能源车电机业务拓展低于预期；（2）高压大型驱动业务下游需求复苏放缓；（3）低压工业驱动北美市场拓展低于预期。