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>> 招商证券-三钢闽光(002110)区域内高需求带来高盈利,整合预期迎来增长-181227
上传日期:   2018/12/27 大小:   659KB
格式:   pdf  共3页 来源:   招商证券
评级:   强烈推荐 作者:   杨件,倪文祎
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4)营销模式根据市场灵活调动、判断,维持跟经销商共赢的理念,与代理商关系稳定。
        公司战略:公司未来整合发展重点是省内,进一步巩固区域市场龙头企业地位,同时也会考虑跨区域实施兼并重组。公司目标是成为6-8家4000万吨的大型钢企之一,未来集团的钢铁主业资产都会装入上市公司。
        泉州闽光盈利:公司今年6月完成三安钢铁(现名泉州闽光,产品以螺纹线材为主)收购,三安钢铁2018Q1净利润4.7亿元、Q2净利润4.7亿元、Q3净利润6.57亿元,盈利能力强于本部。因此公司2018年二季度(并表后)净利润比一季度增长25.14%,三季度净利润比二季度增长8.29%(以上数据未经审计)。
        拍卖取得的新疆产能:该部分产能一方面是执行公司的沿海战略,另一方面也是执行公司整合福建省区域市场的战略。上级领导对公司的此次竞买给予了充分肯定。后续整合方面,前期公司已与福建亿鑫钢铁有限公司签订了战略合作框架协议,双方以产能、土地、装备、现金等资产组合开展合作,目前产能转移的相关手续还在办理,新建项目需要1-2年时间。
        罗源闽光收购预期:罗源闽光正在实施产线升级改造,未来主要做公司品种结构的调整,集团已经在组织实施,目前已经在做中等规格的H型钢。装入上市公司的方案目前尚未确定,采用发债发股份或者现金收购均可考虑。
        分红政策:分红占净利润比例每年不低于10%,连续三年累计分红不低于三年平均净利润30%,具体比例与公司当年资金状况相匹配。公司将延续稳健的分红政策。
        盈利预测&投资建议:18-20年实现EPS分别为4.03元、2.77元、3.03元,对应PE分别为3.2倍、4.6倍,4.3倍,上调至“强烈推荐-A”评级。
        风险提示:宏观经济风险、供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。
 
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