公司业绩持续靓丽，利润率在全行业保持领先水平。根据三季报披露的财务数据计算，公司在2018  年前三季度的毛利率与净利率分别达到30.1%和21.1%，在各上市的普钢企业中位列第一。
        三季度净利率相比二季度进一步提高。公司三季度单季实现季营收92.3  亿，净利润19.47  亿元，相比去年同期调整后增加7%和4%，相比二季度则环比略有下滑。公司三季度业绩环比下滑的主要原因是高炉检修影响部分铁水产量。公司自8  月1  日开始，对5  号高炉进行为期120  天的检修，估计在第三季度影响铁水产量约26  万吨。从利润率来看，公司第三季度单季的净利率为21.1%，仍然高于二季度单季的19.7%。因此除开检修对产量的影响，预计公司在四季度的利润还有进一步上升空间。
        资产负债率低，成本管控能力卓越。公司经营稳健，负债率控制较低，不断通过降本增效提升利润率。公司的资产负债率仅35.3%，大幅低于普钢行业60%左右的平均值。低负债率使得公司财务成本较低，前三季度财务费用为-106  万元，相比去年同期降低了3500  万元左右。公司的销售费用与管理费用也均控制良好，前三季度整体的期间费用率仅为1.5%，在行业中处于领先水平。
        长材比例较高，享受高价带来的利润释放。由于下半年以来螺纹钢的供需格局向好，价格不断提升，吨钢毛利大幅超越板材。公司的产品中长材比例为75%左右，业绩向上弹性较大。且公司充分享受区域优势所带来的溢价效应，公司所处的福建地区的钢价持续高于全国平均。当前福建地区的螺纹钢价已达到5080  元/吨左右，超过全国每吨的平均价格约300  元左右。我们预计11  月份长材的供给缺口将进一步拉大，价格有望继续上行，公司在四季度的利润率仍有进一步抬升的空间。
        风险提示。采暖季限产不达预期导致钢价在四季度下跌、公司在四季度的产量恢复不达预期。
        盈利预测及估值。由于三季度螺纹钢价上涨幅度较大，公司的产品结构中螺纹钢占比较大，对公司的利润提升明显，因此我们上调对公司的盈利预测，  预计2018-2020  年EPS  分别为4.38/4.51/4.64  元（  原预测3.80/3.95/4.08  元）。考虑到公司优质的资产结构以及优秀的经营管理，给予公司2018  年6  倍PE  估值，目标价26.28  元。维持“买入”评级。