本周市场择时观点：宏观因子弱势，海外波动上升，继续保持谨慎。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind  全A  指数处于20  日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）仅为13.29，处于2005  年以来的13%分位点。宏观因子整体偏空：11  月工业、消费和进出口数据大幅回落，PMI  持续下滑，经济政策不确定性指数不断创新高。日历效应上，中证500  在元旦后五个交易日上涨概率为79%，平均涨幅2.04%。事件驱动上，美联储加息落地，“鸽派”程度不及预期，美股加速下跌，VIX  指数突破30。综上所述，A  股估值水平处于历史低位，长期配置价值凸显。宏观因子弱势不改，海外市场波动上升，建议继续保持谨慎，关注节后中证500  投资机会。
        因子拥挤度预警：小市值低拥挤，低换手接近高拥挤。小市值因子的复合拥挤度在2017  年年初以来持续回落，并于最近重新开始回升，当前因子仍旧处于低拥挤状态。低换手因子以及低估值因子的复合拥挤度自2017  年年初以来持续上升并于近期接近历史高点。高盈利因子的复合拥挤度同样在2017  年年初以来持续上升并于2018  年9  月底进入高拥挤状态，但是因子拥挤度在10  月以来出现了大幅回落。
        量化策略表现。沪深300  增强策略上周超额收益1.30%，2018  年累计超额收益8.41%；中证500  增强策略上周超额收益-0.75%，2018  年累计超额收益21.25%；因子择时策略取得超额收益0.47%（相对未择时），2018  年累计超额收益-6.45%；行业轮动策略取得超额收益-0.14%（相对行业等权），2018  年累计超额收益8.38%；CTA  多因子策略取得绝对收益为0.02%，2018  年累计绝对收益12.76%。
        因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为39%。根据海通的因子择时模型，使用2018  年12  月21  日最新数据可对于未来1  个月的大盘风格概率进行计算。模型计算结果显示，未来一个月大盘强于小盘的概率约为38.68%。
        因子表现回顾：大盘股占优，换手、波动因子回撤。风格类因子方面，小盘股表现优于大盘股，而技术类因子方面，低换手、低波动股票具有负超额收益。
        行业轮动观点。按照2018  年11  月底的最新数据，该策略推荐12  月份配置的五个行业为房地产、银行、传媒、纺织服装、煤炭。
        风险提示：系统性风险、模型误设风险。