板块上看，上证50  指数下跌4.84%，沪深300  指数下跌4.31%，中证500  指数下跌2.44%，创业板指下跌3.06%。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind  全A  指数处于20  日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）仅为13.29，处于2005  年以来的13%分位点。宏观因子整体偏空：11  月工业、消费和进出口数据大幅回落，PMI  持续下滑，经济政策不确定性指数不断创新高。日历效应上，中证500  在元旦后五个交易日上涨概率为79%，平均涨幅2.04%。事件驱动上，美联储加息落地，“鸽派”程度不及预期，美股加速下跌，VIX  指数突破30。综上所述，A  股估值水平处于历史低位，长期配置价值凸显。宏观因子弱势不改，海外市场波动上升，建议继续保持谨慎，关注节后中证500  投资机会。
        宏观因子弱势，海外波动上升，继续保持谨慎。从趋势模型上看，Wind  全A  指数短期均线和长期均线的距离为-4.41%，相对前一周（-3.83%）有所回落，低于-3%的阈值，市场处于下跌市，指数处于20  日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300  指数的流动性冲击指标相对前一周（-0.74）小幅回升，一周均值为-0.71，意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.71  倍标准差。上证50ETF  期权成交量的PUT-CALL  比率先降后升，周五为1.06，高于前一周（0.88），投资者对上证50ETF  短期走势谨慎程度上升。涨停板封板率全周均值为65%，赚钱效应高于前一周（59%）。上证综指和Wind  全A  五日平均换手率分别为0.35%和0.56%，处于2005  年以来的6.4%和9.3%分位点，交易活跃度相对前一周继续回落。从宏观因子上看，1.  工业、消费、进出口数据下滑。11  月规模以上工业增加值同比增长5.4%，低于5.9%的前值和预期值。11  月固定资产投资累计同比为5.9%，高于预期和前值。11  月社消零售总额同比名义增长8.1%，低于10月的8.6%。11  月进出口数据大幅回落，以美元计价的出口和进口同比分别为5.4%和3%，双双低于前值和预期。2.  中国经济政策不确定性指数（EPU）11月数值为670，高于10  月的621（修正值），再度刷新年内新高，EPU  指数的上升或对市场造成压力。3.  上周人民币汇率继续下跌，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.14%和-0.31%。日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在元旦后五个交易日的上涨概率为64%、64%、79%和50%，涨幅均值为0.83%、1.27%、2.04%和-0.33%，其中中证500  表现较好。事件驱动上，1.  12  月20  日凌晨，美联储公布最新利率决议，宣布加息25  个基点，将联邦基金目标利率区间上调到2.25%-2.5%，并在点阵图中将明年加息预期从3  次下调至2  次。美联储“鸽派加息”程度不及市场预期，导致美股大幅波动，三大指数幅分别下跌6.87%、7.05%和8.36%，VIX  指数攀升至30.11，创3  月以来新高。2.  中央经济工作会议19-21  日在北京召开。会议指出，要保持经济运行在合理区间，进一步做好“六个稳”，提振市场信心；宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。3.  证监会12  月21  日核发3  家IPO  批文，连续七周未披露融资金额。4.  临近年底，上周流动性转紧，上交所七天回购利率大幅上行275.5BP。
        因子预警：小市值低拥挤，低换手接近高拥挤。小市值因子的复合拥挤度在2017年年初以来持续回落，并于最近重新开始回升，当前因子仍旧处于低拥挤状态。低换手因子以及低估值因子的复合拥挤度自2017  年年初以来持续上升并于近期接近历史高点。高盈利因子的复合拥挤度同样在2017  年年初以来持续上升并于2018  年9  月底进入高拥挤状态，但是因子拥挤度在10  月以来出现了大幅回落。
        风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。