板块上看，上证50  指数下跌0.30%，沪深300  指数下跌0.49%，中证500  指数下跌1.67%，创业板指下跌2.28%。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind  全A  指数处于20  日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）仅为13.71，处于2005  年以来的16.6%分位点。宏观因子整体偏空：11  月工业、消费和进出口数据均大幅回落，仅投资小幅回暖；11  月官方制造业PMI  低于前值和预期；中国经济政策不确定性指数（EPU）11  月数值为670，再度刷新年内新高。日历效应上，沪深300在12  月的表现显著好于创业板指，平均跑赢6.28%，胜率100%。综上所述，A股估值水平处于历史低位，长期配置价值凸显。宏观因子弱势不改，建议短期保持谨慎，耐心等待入场时机，年底重视大盘风格。
        宏观因子弱势不改，耐心等待入场时机。从趋势模型上看，Wind  全A  指数短期均线和长期均线的距离为-3.82%，相对前一周（-3.83%）基本持平，低于-3%的阈值，市场处于下跌市，指数处于20  日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300  指数的流动性冲击指标相对前一周（-0.69）继续回落，一周均值为-0.74，意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.74  倍标准差。上证50ETF  期权成交量的PUT-CALL  比率先降后升，周五为0.88，高于前一周（0.83），投资者对上证50ETF  短期走势依然谨慎。涨停板封板率全周均值为59%，赚钱效应低于前一周（60%）。上证综指和Wind  全A  五日平均换手率分别为0.37%和0.62%，处于2005  年以来的8.3%和13.5%分位点，交易活跃度相对前一周明显回落。从宏观因子上看，1.  11  月投资回暖，工业消费下滑。11  月规模以上工业增加值同比增长5.4%，低于5.9%的前值和预期值。11  月固定资产投资累计同比为5.9%，高于预期和前值。11  月社消零售总额同比名义增长8.1%，低于10  月的8.6%。2.  信贷货币增速回升。11  月社会融资规模增量为1.52  万亿元，新增人民币贷款  1.25  亿元，二者均高于预期和前值；M2  同比增长8%，与上月持平；M1  同比持续下滑至1.5%，反映出实体经济流动性紧张的现状。3.  11  月进出口数据大幅回落，以美元计价的出口和进口同比分别为5.4%和3%，双双低于前值和预期。4.  12  月初公布的中国经济政策不确定性指数（EPU）11  月数值为670，高于10  月的621（修正值），再度刷新年内新高，EPU  指数的上升或对市场造成压力。5.  上周人民币汇率下跌，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.44%和-0.24%。日历效应上，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在十二月的上涨概率为54%、62%、62%和25%，涨幅均值为4.86%、5.34%、2.45%和-2.43%，其中沪深300  表现显著好于创业板指，二者多空收益差均值为6.28%，胜率为100%。事件驱动上，1.  中共中央政治局13  日召开会议，分析研究2019  年经济工作。本次会议指出，要坚持以供给侧改革为主线，继续打好三大攻坚战，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。2.  美股上周继续下跌，三大指数周涨幅分别为-1.18%、-1.26%和-0.84%。
        因子预警：小市值低拥挤，低换手接近高拥挤。小市值因子的复合拥挤度在2017年年初以来持续回落，并于最近重新开始回升，当前因子仍旧处于低拥挤状态。低换手因子以及低估值因子的复合拥挤度自2017  年年初以来持续上升并于近期接近历史高点。高盈利因子的复合拥挤度同样在2017  年年初以来持续上升并于2018  年9  月底进入高拥挤状态，但是因子拥挤度在10  月以来出现了大幅回落。
        风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。