我们维持2018～2020年EPS预测0.71/1.01/1.22元，当前价格对应PE分别为19/13/11倍，给予目标价18.1元，维持“买入”评级。
        ▍国内企业IT支出持续增加，IT分销龙头线下渠道优势显著，连续十六年稳坐头把交椅。未来三年，我国ICT产业将迎来创新发展机遇期，IPv6网络普及、移动智能终端芯片比例增加、网络重构、5G与区块链兴起等都将为IT分销产业创造巨大需求增量。公司拥有覆盖全国1000多个城市，30000多家经销商的线下销售网络。同时公司大力强化与Oracle、华为、IBM等核心供应商的合作关系。2018年前三季度公司IT分销收入保持快速增长，增速高于行业平均水平。
        ▍国内云服务市场处于发展初期，公司的竞争优势明显。国内云服务市场仍处于发展初期，公司通过云转售业务跑马圈地，在此基础上发展MSP和ISV业务，构建云生态系统。MSP和ISV领域的竞争者主要是外企和一些未上市公司。2017年公司收购国内顶尖的云服务商上海云角信息后，全面整合公司云计算业务的资源、渠道和技术等几大优势，目前在云服务领域竞争优势明显。
        ▍公司设定目标至2020年使云服务业务收入每年至少翻番，有望推动公司实现业绩和估值双升。2018年前三季度云收入突破4亿元（YoY+230%），其中云资源转售收入1.25亿元，为云服务提供基础云资源转售收入约2.07亿元，MSP收入0.33亿元，ISV收入0.36亿元，纯云服务收入占比提升至16%。2018年6月微软中国首家Azure  Stack展示及测试中心落地神州数码。公司目标至2020年云服务收入每年至少翻番，高增速和毛利率提升推动公司估值提升。
        ▍风险因素：国内企业IT支出放缓，业务协同低于预期。
        ▍投资建议：公司过去三年业绩高速增长，云业务转型顺利，回购股份彰显管理层对公司发展的信心。我们维持2018～2020年EPS预测分别为0.71/1.01/1.22元，对应PE分别为19/13/11倍，给予目标价18.1元，维持“买入”评级。