事件：公司12  月18  日发布公告拟使用自有资金0.5  亿~1  亿元回购公司股份，用于后续股权激励计划，回购价格不超过18  元/股（含），预计回购股份总数为556  万股，约占公司当前总股本的0.85%。
        公司回购彰显未来发展信心，后续股权激励有望加速落地。公司今年以来加速向云业务转型，各个业务线条相关团队20-30%的核心KPI  都与云收入挂钩，同时在个人和团队层面加速制定激励政策。我们判断公司此次回购后续激励对象主要为云业务相关人员，再次确立公司云转型的坚定方向，也彰显公司对未来业务发展前景的信心。
        公司云MSP  战略加速推进，数字化转型迎来全新机遇。公司依托云转售业务的竞争优势，深入推进云MSP  战略布局。随着企业数字化转型力度的不断加大，预计云转售业务的优势将持续带来MSP  和ISV  相关业务机会。公司17  年并购云角信息后获得了云服务MSP+ISV  的技术能力。在近期与云角的业务整合过程中，公司整体云业务发展明显提速，在4  亿元云收入中MSP  收入0.33  亿元，ISV  收入0.36  亿元，纯云服务收入占比提升至16%-17%，未来这一比例有望进一步提高。公司12  月12  日收购神州数码云计算的股权，也是基于公司技术+行业的并购策略，有望促进公司整体云战略的加速推进。
        与华为持续深化合作，推动全生命周期业务线建设。公司在与华为全面合作以来，业务年均复合增长率超过  30%，主要突破来源于华为云业务以及智慧安平业务等方面。公司完成了微软混合云产品Azure  Stack  的落地，基于Azure  Stack  的一系列服务也将成为公司未来MSP  业务的主要增长点。在公司的云战略中，云服务与传统分销业务形成互补，从而共同拉动客户完整IT  需求。公司全面布局云转售（AGG）+云服务（MSP）+云方案（ISV），以全生命周期云产品作为核心竞争力，有利于提升客户资源价值和需求粘性。
        维持“强烈推荐-A”评级：公司业务将进入加速发展期，预计2018-20  年净利润为5.32/6.23/7.60  亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：1、企业数字化转型需求不达预期；2、IT  分销业务毛利率出现下滑。