毛利率提升的主要原因是云计算业务收入大幅增长；三费占比下降0.34pct，主要是销售费用和管理费用占比下降所致，财务费用大幅上升到2.9  亿元（YoY+127.48%），主要受利率上升、融资规模增大及人民币贬值影响。
        企业客户加速上云，拉动云计算业务连续翻倍增长，高价值业务打开利润空间。报告期内，公司实现云计算收入2.65  亿元（YoY+233.27%），半年环比增速翻倍，增长势头强劲。其中，高价值业务云管理服务（MSP）和云上数字化解决方案（ISV）收入分别为0.21  亿元和0.22  亿元，同比增长率分别为164.02%和60.23%。2018  年以来，基于之前收购的上海云角信息及公司原有云业务团队，大力投入云转售、多云平台及混合云架构的云管理服务MSP  和基于云的定制化ISV  业务的发展，持续推进数字化转型，与华为、Oracle、MicroSoft  Azure  等多家行业巨头建立深度合作，并成立了大华为业务群，业务实现爆发性增长。据Gartner  预测，预计到2020  年国内企业级云服务市场规模将达千亿级，未来MSP  及ISV业务发展空间巨大，公司有望凭借其强大的资源及技术优势迅速抢占市场，同时该业务的高毛利率将为公司打开新的利润空间。
        国内企业数字化转型加速，IT  分销渠道价值提升，公司行业龙头地位稳固。报告期内，公司实现IT  分销收入326.49  亿元（YoY+26.52%），大幅高于行业增速。作为国内IT  分销市场龙头，上半年公司通过拓宽华为、华三等国产品牌品类拉动收入增长，国内业务份额不断提升。虽然云计算产品的转售毛利率和公司传统IT  分销业务相比没有显著提升，但是由于云计算产品的物流仓储、运营维护等费用率要大大低于传统IT  分销业务，公司的盈利能力将随之大幅提升。预计未来，公司将凭借其强大的渠道优势，进一步巩固龙头地位，并带动云计算业务的持续高增长。
        风险因素：云计算发展不及预期，并购失败，业务协同不及预期。
        盈利预测和投资评级：由于启行教育并购事项还未过会，暂不考虑并表，考虑到公司2018  年上半年业绩大幅增长，主营业务发展良好，云计算转型顺利，维持2018～2020  年EPS  预测为0.82/1.03/1.22  元，对应PE分别为24/19/16，维持“买入”评级。