2017  年行业收入411  亿元，预计未来3  年CAGR10%；目前行业CR5  为15%（行业第一安井在25  亿元左右，行业第二到第四的海霸王、海欣、惠发均10  亿元左右），17  年安井市占率6.1%，未来有望稳步提升。2、速冻面米行业。2017  年收入113  亿元，预计未来3  年CAGR5%+。
        强势渠道能力，长期维持高ROE，竞争优势明显
        渠道高占有率和强分销能力打造安井核心竞争力。安井是唯一全国化火锅料企业，拥有近600  家经销商/KA，华东市场渠道下沉至县级，华北、东北、华南、华中市场下沉至市、县级。安井销售人员3388  人，远超海欣（484）和惠发（210），终端分销能力强。安井长期维持高ROE，竞争优势明显，其中公司强大渠道推力和高效存货、账款管理导致高周转率（1.2+）；公司渠道精细化管理，良好费用管控导致稳定净利率（5%+）；公司对上下游占款能力强，高预收和高应付导致较高权益乘数（2.2+）。
        全国化扩张驱动未来3  年公司收入CAGR20%左右
        1、预计未来3  年销量CAGR18%。14-17  年公司产能受限销量CAGR17.8%，在建工厂投产有望推动20  年产能56  万吨以上，18-20  年产能CAGR20%+。“销地产”策略助力全国化扩张，有望推动18-20  年公司销量CAGR18%。2、预计未来3  年吨价CAGR2-3%。公司产品吨价和吨成本同向变动，受非洲猪瘟以及鲢鱼养殖面积减小影响，公司原材料猪肉和鱼糜价格有望上涨，中性假设下预计18-20  年吨成本CAGR2.69%。公司具备较强成本转嫁能力，叠加产品结构升级，预计18-20  年吨价CAGR2-3%。
        盈利预测  
        预计18-20  年净利润分别为2.80/3.51/4.45  亿元，EPS  分别为1.30/1.62/2.06  元/股，对应18  年PE  为29  倍，低于可比公司，18  年公司PEG  小于1  ，当前价值被低估，考虑公司成长性，给予买入评级。
        风险提示  
        产能释放低于预期，导致销量增长低于预期；原材料价格上涨超预期，公司提价难以覆盖导致毛利率增长低于预期；食品安全问题。