三季度延续了上半年的快速增长态势，我们认为主要以下几个方面：1、产品结构持续升级，带动了鱼麋制品、肉制品、米面制品均有不错表现，上半年推出的“火锅三侠”等新品发力，改善了整体销售情况；2、4-8  月小龙虾旺季，二三季度小龙虾业务表现突出；3、渠道方面坚持餐饮流通为主、商超为辅的模式，积极推动高端新品在餐饮渠道的拓展，是带动前三季度业绩增长的一个主要原因；4、市场区域看，公司围绕六大基地，在巩固东南、华东、东北基础上，不断加强对西南、华南、华中等市场等开拓。
        公司前三季度实现归上市公司股东净利润1.96  亿元，同比增长41.22%，单三季度实现归上市公司股东净利润5409.83  万元，同比增长52.37%。原材料成本下降推动前三季度利润表现优异，公司目前六大生产基地，“销地产”模式有效降低运输半径和物流成本。此外公司前三季度购买理财产品实现投资收益1096.93  万元、受政府补助增加其他收益1098.71  万元，均对利润产生一定贡献。
        盈利能力稳步上升
        公司前三季度毛利率26.30%，同比上升0.44pct，前三季度营业成本同比增加19.88%，增速低于收入端20.59%，使得毛利率上行。究其原因主要受益于：1.公司规模在扩大，规模效应凸显成本优势；2.大单品战略使得原料更集中，降低采购成本；3.  销地产的产地布局成效显现，节省了物流成本。单三季度看，渠道布局成效进一步显现，产能进一步释放，毛利率25.63%同比增加1.22pct。
        前三季度净利率6.68%，同比上升0.98  个百分点，主要受益于公司规模效应带来期间费用率逐年下降。具体看，公司前三季度期间费用率为16.06%，同比下降1.98pct。前三季度销售费用3.83  亿元，同比增长13.65%，销售费用率13.02%同比下降0.80  个百分点，主要系公司近年均未大面积提价，产品的高性价比提升了客户黏性，节省了市场拓展费用。管理费用0.80  亿同比下降26.74pct，主要系公司军事化管理模式下费用管控好，管理费用率2.71%同比下滑1.75pct。公司前三季度财务费用953.31  万元，同比增加652.46  万元户，主要系短期借款利息、可转换公司债券利息增加所致。此外，前三季度政府补助增加和投资收益增加均使得净利率出现回升。
        盈利预测
        随着公司产能逐步释放，火锅料制品板块稳定增长，速冻米面制品板块占比持续提升，新品调理水产品板块有望成为新的增长点。公司管理能力不断强化，成本端控制较好，费用端继续稳定向好。预计公司  2018-2020  年净利润分别为  2.74、3.37、4.09  亿元，对应  EPS  分别为1.27、1.56、1.90  元/股，对应  PE  25.9、21.09、17.32倍。
        风险提示
        食品安全风险，小龙虾行业不达预期，原材料价格波动。