我们跟踪的大宗商品中，黄金（COMEX  黄金1.4%）、原油（WTI-9.5%/BRENT-10.9%）。
        贵金属-黄金：联储加息落地，未来加息进程将放缓或停止，利好金价。上周COMEX  黄金价格上涨1.4%。我们的判断：短期而言，联储加息落地对金价影响有限，而展望2019  年，加息或将因为经济见顶而边际放缓甚至停止：历史回溯表明联储加息到降息的转换周期更短，即看到经济恶化便可选择停止加息。我们判断2019  年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，利好金价。而随着市场对于19  年美国经济见顶的担忧再度加剧，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。
        原油：基本面逐渐改善，维持预计布油反弹至70  美元/桶左右。上周布伦特原油价格与WTI  原油价格分别下跌10.9%及9.5%。我们的判断：在上周基本面没有实质利空消息的情况下，下跌主要属于美联储议息前抛售风险资产的risk  off  行为，已超出基本面因素，原油期权交易加剧了下跌趋势，负Gamma  效应扮演了重要角色。我们认为目前基本面在逐渐改善，但量化交易加剧波动，维持预计布伦特原油价格未来会反弹至70  美元/桶左右。12  月报三大主流机构并未下调明年需求预测，按照目前测算预计2019  年2  季度会有供给缺口。
        水泥：判断2019  华东水泥淡季底部的价格同比大幅抬升。上周全国水泥市场价格环比小幅上扬0.07%。价格上涨地区主要是广东珠三角，幅度20  元/吨；价格回落区域主要是贵州东南部，幅度20  元/吨。我们的判断：12  月下旬，北方地区大都进入淡季，需求减弱明显，因有错峰生产支撑，价格相对稳定；南方地区天气好转后，下游需求明显回升，企业发货基本恢复正常，水泥价格继续在高位保持稳定为主。我们对2019  年淡季水泥价格的判断是按照区域市场可能新进入者的最高成本定价，因此2019  年初淡季华东水泥价格将可能看到大幅降价，但底部价格相对2018  年仍会有大幅提升；同时年初淡季将可能是市场调整宏观层面地产及基建投资预期的重要时间点。
        其他：1)钢材:价格中期有底部，螺纹钢价格中枢大概率维持在3500-3800  元/吨；2）港口煤价下行，高比例长协保障总价稳定；3）化工：市场通胀预期渐起，农产品价格上涨成为大概率事件
        风险提示：经济增速不及预期；大宗商品周期行业大幅波动