随着前期利好因素的衰减，投资者应保持谨慎。
        摘要：
        波动加大，保持耐心。宽信用不见效、货币宽松想象空间打开、银行出现资产荒压力，推动近期行情的三大利好，短期内均难以进一步发酵。展望未来一个季度，我们认为利率的上行风险更为突出，耐心等待融资数据、政策落地和通胀冲击显性化之后，债市出现较为显著的调整，再入场加仓是更为理性的策略，投资者需要保持耐心。
        定调稳增长，基建为抓手。中央经济工作稳字当头，短期内需要能够见效的抓手，基建是逻辑最顺畅的选择。基准的判断是基建增速达到  10%，地方专项债新增限额在  2018  年的基础上翻一番。
        对债市的影响主要在融资数据好转。无论是更大规模减税带来的赤字、还是不反应在赤字中的专项债，2019  年利率债放量已成定局。更均匀的发行节奏叠加年初的信贷开门红，融资数据好转可能快于市场预期，作为硬币的两面，如果融资数据得以好转，对于宽信用不见效和银行资产荒的看法也可能出现新的变化。