行业景气度较低时，公司作为全球LED  芯片龙头，仍在扩张产能（公司扩产目标是达到2017  年底市占率的2  倍），我们预计将会挤占更多中小厂商份额，巩固公司行业龙头地位、提升话语权。
        化合物半导体业务推进顺利。公司化合物半导体业务推进顺利，18H1  营收规模0.67  亿元，是2017  年全年的1.5  倍，18  年前三季度实现销售收入1.19亿元。从具体产品线看，三安集成GaAs  产品已经与103  家客户有业务接触，出货客户累计58  家，14  家客户已经量产，达89  种产品，产品性能及稳定性获客户一致好评；GaN  产品也已实现客户送样；电力电子产品已经完成国内外客户产品验证并批量供货，已经进入量产阶段；光通讯芯片已累计送样26件，部分产品实现量产销售。
        国家“大基金”扶持，目标全球化合物半导体龙头。国家集成电路产业投资基金目前合计持有三安光电11.30%股权，为第二大股东。公司同时与华芯投资（大基金的唯一管理机构）、国开行、三安集团约定四方建立战略合作关系，大力支持公司发展以III-V  族化合物半导体为重点的集成电路业务。未来公司将借助优势，获得各种资源保障，通过产业链整合、海内外并购，进一步推动公司快速做大做强GaAs/GaN  半导体业务，加快国际化发展步伐和产业链一体化布局，打造全球化合物半导体龙头。
        公司控股股东、高管先后增持，上市公司实施股份回购，印证长期发展信心。公司控股股东三安集团2018  年5  月2  日~8  月1  日累计增持公司0.31  亿股（占公司总股本0.75%），增持均价20.37  元/股，监事会及高管8  月27  日~9月5  日增持公司股份72  万股，增持金额约0.12  亿元。另外，上市公司实施股份回购，截止2018  年12  月7  日，通过集中竞价累计回购约0.24  亿股（占总股本0.6%），成交均价14.29  元/股。这些都彰显了公司对长期发展的信心。
        盈利预测。我们预测公司2018~2020  年营业收入分别为97.73、119.77、151.13  亿元，归母净利润分别为34.86、43.84、55.25  亿元，对应EPS  分别为0.85、1.07、1.35  元/股。参照可比公司，我们保守给予公司18  年20~22xPE，对应合理价值区间17~18.7  元/股，维持“优于大市”评级。
        风险提示：公司化合物半导体客户拓展可能低于预期。